随着势头回归，一个熟悉的说法再次浮现：五月卖出，离场观望。这一投资格言传统上与股市相关，但如今也在比特币社区中被提及。那么，在当前市场中这一策略是否站得住脚?让我们深入分析季节性趋势、历史表现和链上指标的数据，判断现在退出是明智策略，还是可能错过本轮周期的最大机会。
重审五月卖出，离场观望论点
这一投资策略源于传统金融，建议在五月退出市场，待十一月再回归，因为夏季月份的历史表现通常较弱。比特币季节性图表确实显示，夏季月份(尤其是6月至9月)往往表现低迷。但更广泛的表现数据揭示了一个更微妙的故事，尤其是在比特币市场。
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历史上，夏季月份的平均回报较低
将这一策略应用于比特币时，主要依据是2014年、2018年和2022年这些比特币经历深度、持续熊市的年份。在这些年份中，夏季月份的回报无疑表现不佳。但如果我们从数据集中剔除这些熊市年份呢?
剔除熊市后的表现
当剔除熊市年份后，比特币在每个月份(包括6月至9月)的平均回报均转为正值。即使是历史上比特币表现最差的9月，平均回报也略有盈利，达到+0.37%。10月的平均回报更是高达26%，历史上是比特币表现最佳的月份之一。
剔除熊市年份后，每个月份的平均回报均为正
这一逆转完全推翻了夏季退出的论点。该策略仅在受到深度熊市周期影响时看似合理。在牛市或中性年份，夏季具有显著的上升潜力。
五月退出的真正代价
复合回报分析生动地说明了这一点。基于历史月度表现，如果你从2012年开始投资100美元，并持续持有(包括夏季)，你的复合收益如今将超过20亿美元。
从复合回报来看，五月退出策略表现远逊于持续持有
但如果你每年五月退出，避开6月至10月，你的最终资本将仅为1.12亿美元，收益几乎低18倍。即使你仅避开6月至9月，并在10月回归，回报仍将大幅下降至5.36亿美元，仅为持续持有收益的四分之一。错过夏季意味着错过比特币复合增长的指数效应。
今夏会有所不同吗?
从链上指标来看，尤其是MVRV Z分数，比特币的结构依然健康，远未达到典型的周期顶部水平。当前市场格局显示，比特币仍有相当大的上升空间，如果本轮周期的节奏与之前的牛市相似，真正的顶部可能要到10月或更晚才会出现。
比特币当前的MVRV Z分数表明本轮周期远未达到顶峰
现在基于典型季节性疲软预期而放弃持仓，不仅与数据相悖，还可能导致投资者在2025年周期最具爆发力的阶段被挤出市场。
2025比特币还有下一次牛市机会吗
2025年比特币仍存在牛市可能，但需关注市场调整与风险因素。综合分析减半周期、机构资金流入及政策红利等核心驱动力，多数机构预测比特币可能突破历史新高，但短期波动性和政策不确定性仍需警惕。
支撑牛市的核心逻辑
减半周期与供需关系
比特币在2024年4月完成第三次减半（区块奖励从6.25枚降至3.125枚），历史数据显示减半后12-18个月通常出现价格峰值。叠加约400万枚比特币永久丢失，供应紧缩效应可能在2025年Q2-Q4集中显现。
机构资金与ETF推动
比特币现货ETF在2024年净流入超350亿美元，2025年预计扩大至700亿美元，其中贝莱德IBIT规模已超过黄金ETF。渣打银行预测，机构需求可能推动比特币年底冲击20万美元目标价。
政策与宏观经济环境
美联储降息周期（2024年启动）释放的流动性利好风险资产，比特币与美股相关性提升但避险属性仍存。
特朗普政府的亲加密政策（如提议建立国家比特币储备）可能吸引主 权基金入场。
潜在风险与调整压力
短期技术面回调：当前比特币价格在8.7万美元附近震荡，技术指标显示可能回调至7.7万-8.45万美元支撑位，夏季或出现30%-50%的回调。
监管不确定性：美国SEC对加密资产分类的争议、中国交易禁令等政策差异可能引发局部市场动荡。
高杠杆风险：2025年初超15万人因高杠杆交易爆仓，市场情绪敏感可能放大波动。