比特币供应结构的转变、链上交易基础设施的崛起，以及稳定币在机构应用中的增长，正在定义加密市场的下一篇章。
Messari播客分析师强调，这三股关键叙事将成为塑造加密货币未来发展的重要力量。
比特币供应紧缩可能限制市场流动性
最新数据显示，随着更多比特币转入长期持有者手中，活跃交易的比特币供应池正在持续萎缩。
富达数字资产和Glassnode的图表表明，持有比特币超过10年的"远古"钱包地址价值增长速度已超过新挖BTC的产量。
这种现象印证了投资者对资产信心增强导致的代币流动性下降趋势。报告显示，自2020年以来比特币日发行量显著下降，而远古供应量持续攀升，预计将在2025年超越新币发行量。
这种趋势可能导致供应紧缩——当增长的需求遇上萎缩的流通量。历史经验表明，这种情况往往带来价格上涨压力，尤其在结合ETF资金流入和有利宏观环境时更为明显。
链上限价订单簿的兴起
另一发展趋势是，中央限价订单簿（CLOB）正成为去中心化加密交易的首选模式，兼具效率与透明度优势。
据Messari分析师在X平台分享的播客内容，基于CLOB的新型交易所Hyperliquid已占据链上永续合约市场高达90%的份额。
与自动化做市商不同，CLOB提供逐单定价机制，深受专业交易者青睐。但要构建高性能链上CLOB，需要强大且高速的基础设施支撑。
Bullet和Fogo等新兴平台正试图匹配Hyperliquid的性能，同时在去中心化程度和网络协同方面探索新的平衡点。
稳定币在金融科技与零售领域加速渗透
播客同时指出，随着主流金融科技和零售企业入场，稳定币正获得前所未有的关注。Stripe现已推出支持稳定币支付、钱包集成和法币结算的全流程平台。USDC发行方Circle也在持续扩展其全球网络。
亚马逊、摩根大通和Robinhood等企业正在探索或推出稳定币解决方案，以降低交易成本并优化营运资金管理。部分稳定币可能限于封闭生态使用，而另一些则面向更广泛的公众场景设计。
专家预测，稳定币市场规模将显著增长，预计2030年可能突破2500亿美元，甚至达到3万亿美元。
基于收入的估值模型与新兴应用崛起
讨论还涉及加密资产的估值方法论。市场参与者不再仅关注链上活动或交易量（常被称为"链上GDP"），而是越来越多采用收入指标评估Layer1区块链。
Messari数据显示，项目估值与协议收入的相关性已超过原始链上活动。这类似于股票分析从市销率向市盈率模型的演进。
话题还涵盖Pump.fun等新兴应用——这个迷因币发行平台迅速成为加密领域最高收入应用之一。按当前年化收益计算，其估值预计在50-90亿美元之间，乐观预测甚至可能达到200亿美元。
但其长期成功可能取决于通过空投或代币回购等社区激励返还用户价值的程度。与此同时，Plasma、Harmonics和Liminal等新平台也在崛起，它们提供收益策略和比特币DeFi服务，标志着开发者和用户正从以太坊和Solana向更多元化生态迁移。