在政策放宽、资本活跃和全民参与的多重推动下，韩国正迅速崛起为全球加密市场的关键增长极。相较于新加坡监管趋严、香港和日本发展放缓，韩国展现出更强的政策执行力和市场动能。
TL, DR:
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面对高房价、高贷款率、高利率与低成交量的“三高一低”局面，传统房地产不再具备广泛适应性的投资属性，市场参与热情明显降温。年轻人和中低收入者置业受限，促使其纷纷转向例如加密资产这种高波动、高回报预期的新兴投资渠道。
股票在股市方面，2024年KOSPI（Korea Composite Stock Price Index，韩国综合股价指数）下跌8.03%，远低于同期上证综指+12.68%和日经225+17.06%。同时标普500上扬，令两市与韩国市场收益差距达32.3%，为2000年以来最高。在全球股市普遍回暖之际，韩国市场呈现出“孤单下行（고립된 약세）”的局面。投资者信心显著受挫。
在韩国传统股市表现持续低迷、收益预期疲软的背景下，部分韩国投资者开始将目光转向波动性更高、回报潜力更大的加密资产领域。
低利率和宽松货币环境
长期宽松的货币政策和低利率环境，促使韩国投资者加速转向高收益资产。自疫情以来，韩国央行基准利率长期维持在 3.5%，明显低于美联储超 5% 的利率水平，导致储蓄吸引力下降，实际回报难以抵御通胀压力。
在此背景下，资金对高波动、高回报资产的需求增强。加密货币因其收益潜力强、门槛低、流动性高，成为风险偏好型投资者，尤其是年轻群体的首选配置方向。整体而言，低利率政策在削弱传统金融工具吸引力的同时，进一步推动了资金向加密资产流动。
韩元贬值预期
USD 兑 KRW图表（source：Xe）
近年来，韩元持续贬值，2025年4月兑美元汇率一度跌至 1473.75韩元，为2009年以来最低水平。韩元贬值叠加高油价、供应链成本上升，推高国内通胀压力。数据显示，2025年3月韩国CPI同比上涨2.1%，泡菜与咖啡价格分别上涨 15.3% 与 8.3%，居民实际购买力受损，经济复苏承压。
加密货币作为美元计价、全球流通、去中心化的资产，成为投资者对冲本币贬值、追求资产保值的新路径。
2.2 社会心理原因
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日本和韩国股市对比（source：Klein Labs）
2.3.3 政策角度：韩国态度开放，日本保守限制
日本和韩国加密货币政策与态度对比（source：Klein Labs）
2.3.4 文化角度：韩国追求快速致富，日本注重积累稳健
日本：更重视“积少成多”“稳健理财”。俗语“一生懸命働いて、少しずつ貯める”（努力一生，一点点地积攒财富）、“家宝は寝て待て”（家宝要等着它自己来），体现了日本人倾向于长期积累和稳健增值，强调克制、积累和耐心的价值观。韩国：强调“快速成功”“赶潮流”，在社会中流行着如“빨리빨리（快快）”的观念，人们更倾向于追求短期高回报，渴望通过炒股、炒币、房地产等方式实现快速致富。韩国加密市场的繁荣，本质上是投资者在宏观经济、传统资产、政府态度、思维文化方面作出的最优权衡。而日本同为东亚发达国家虽然有较为相似的土壤，但相对于韩国在全球加密市场中的一枝独秀，仍然略有逊色。
2.4 韩国模式对全球加密市场的启发
在亚洲加密市场格局悄然变化之际，韩国所呈现出的“中庸之道”正在凸显战略价值。相比新加坡近期收紧对本地项目向海外提供服务的监管，以及香港、日本在审批与税务上的缓慢节奏，韩国的制度弹性、文化契合与资本环境正在构成新的比较优势。
新加坡金融管理局（MAS）最新政策要求本地项目6月底前停止向海外提供代币服务，并取消过渡期支持，打破了其此前“对外友好”的监管形象。这一政策急转，让大量加密企业开始重新评估亚洲市场部署，将目光投向制度更有弹性、落地更有空间的国家。虽然香港也在积极开放，但因监管分层复杂、节奏审慎，短期内尚难承接大批项目转移。
在此背景下，韩国正凭借本土资源整合能力、技术落地效率与社会文化黏性，成为亚洲下一轮加密枢纽争夺战中的强力候选者。对全球市场而言，韩国模式的关键启示在于：监管可以是鼓励式引导而非全面放松；用户教育与文化适配是一切增长的底层逻辑；基础设施主权与国际协同并不冲突，而是未来发展的双轮驱动。
在亚洲新的政策博弈中，韩国已经不仅是一个活跃的消费市场，更有潜力成为区域性的技术策源地和资产管理重镇。未来全球加密产业若要本地化落地，韩国提供了一个值得借鉴的现实范本。
3. 韩国市场用户分析
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年龄与资金规模：代际分层明显
韩国加密货币市场以小额投资者为主，大多数用户持有资金少于50万韩元，尤其集中在年轻群体。与此同时，持有1000万韩元以上资产的用户占比为10%，较2023年底略有下降0.2个百分点，持有1亿韩元以上资产的用户降至10.4万人，反映出高净值人群在市场中的比重回落。从年龄与资产规模的相关性来看，年轻用户更倾向于小额投资（50万韩元以下），而年长用户（50代及以上）则更倾向于进行更大规模投资（500万韩元以上），这部分高净值群体成为加密市场的价值主力军。值得注意的是，60岁以上的投资者占比虽然较少，但是持有的虚拟资产总额达13.3795万亿韩元。且具有相对保守的投资倾向，他们通过向比特币等高市值货币投资大量资金来管理退休基金。韩国加密市场呈现出“双层结构”特征——年轻人主力贡献用户数量与活跃度，而中老年群体则掌握更多资产与交易体量。这意味着市场在用户构成上具备极为明显的代际分层特点。3.2 用户习惯现象
3.2.1 用户资产偏好
全球资产占比与国内资产占比：本土个性化影响
3.2.2 用户总体行为特征
在韩国加密货币市场中，用户行为呈现出高度集中化的特征，
交易平台偏好集中：根据2024年的市场数据，韩国最大的加密货币交易所UPbit占据了国内市场约70%至80%的份额，显示出其在本地市场的主导地位。
2024交易量前四名韩国交易所市场份额占比（source：Klein Labs）
交易配置偏好集中：本地项目的溢价与信任背书驱动了资金流向。用户更热衷于交易平台独家上架的“泡菜币”（如Steem Dollars、Moss Coin、Hippocrat），而对主流资产的交易活跃度相比全球市场却相对较低；本土交易所通过大规模宣发合作，进一步放大了“泡菜溢价”效应，吸引大量资金持续流入。
3.2.3 链上使用情况
随着全球加密生态演进，去中心化交易正快速崛起。截止2024年12月，全球DEX现货交易量占CEX的比例升至13.76%，日交易额达548.4亿美元。相比之下，韩国市场对CEX的依赖程度仍显著高于全球平均。数据显示，约68.9%的交易量仍集中于中心化平台，DEX和DeFi协议使用率较低，表明本地用户在交易习惯上更偏好稳定、可监管的场景。
不过，韩国的链上生态正在快速觉醒。2024年DEX交易占比从8.57%上升至近17%，2025年初DEX交易已占16.7%。Solana生态中的Raydium、Phantom因门槛低、上币快，受到年轻韩国用户青睐，Pump.fun等平台也激发了散户对DEX的热情，推动交易行为结构转变。
尽管发展势头强劲，受制于本土监管和资金流动限制，韩国DeFi市场尚未全面爆发。要实现潜力释放，仍需在监管层面实现“安全与创新”的平衡，打通链上金融的增长通道。
4. 韩国加密市场交易所概况
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观察近三年前四大韩国本土交易所市场份额，我们初步获得以下结论：
排名前两位的（UPbit和Bithumb）市场占比之和基本上占据了总市场份额的98%以上，头部垄断效应严重。尽管 UPbit 采取了最为保守的上市政策，但去年其市场份额仍从 78% 增长至 86%。Bithumb的同比销售额降幅最大，这可能与其在2023年第四季度实施的零佣金政策有关，该政策大幅降低了销售额和利润结束的结果。该政策可能对用户交易活跃度产生了积极影响，导致Bithumb与其他交易所的市场份额差距有所缩小，表明这一政策对提升平台竞争力起到了关键作用。Coinone、Korbit 在市场中的份额较小，但可通过差异化策略满足小众需求，利用长尾效应逐步扩大市场份额，提升竞争力。4.1UPbit
由 Dunamu 公司运营，由Kakao 支持，用户基础广泛、合规程度高，是韩国首批获得虚拟资产服务提供商（VASP）牌照的平台之一。自 2017 年成立以来迅速发展，成为韩国市场的领导者，支持韩元直接充值交易，对韩国本土用户极具吸引力并跻身全球交易量前五的加密货币交易所之一。目前，UPbit 提供韩元/比特币/美元 (KRW/BTC/USDT) 交易对，其中大部分交易量来自韩元市场。UPbit的流动性充沛，在全球交易所竞争中持续排名现货交易量的前5。
4.2Bithumb
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韩国溢价指数=（韩国本地交易所价格 − 全球平均价格）÷ 全球平均价格 × 100%
韩国溢价指数长期大于 0，说明韩国加密货币市场长期存在高于全球均价的溢价，反映出本地需求旺盛或资金流动受限。
在海外交易所进行投资的主要优势在于“泡菜溢价”，即韩国交易所的加密货币价格通常高于全球市场，溢价最高可达20%。投资者通过海外低价买入，国内溢价出售获利。韩国交易所的收入主要依赖交易佣金，监管限制了其业务多样化。由于缺乏衍生品交易功能，投资者通常选择币安、OKX等海外平台进行保证金交易。获得更高收益。局限：政府措施。韩国金融情报部门禁止访问17个未注册的海外加密交易应用，限制用户下载和更新，包括KuCoin、MEXC、Phemex等。
5. 韩国市场投资机构与做市商概况
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2017年：韩国政府首次介入加密货币市场，禁止外国投资者在本地交易所开户，以遏制国际投机行为。
2018年：全面禁止ICO，旨在防止欺诈和过度投机，导致多个韩国区块链项目将融资地点迁移至新加坡。
2019年：修订《特定金融交易信息法》，要求虚拟资产服务提供商（VASP）注册并遵守反洗钱（AML）和KYC规定。
2021年：开始计划对个人加密货币收益征税，最终在2024年实施，提升税收收入。
2024年：
强化反洗钱与稳定币监管：实施新规，要求所有VASP提交合规报告并进行反洗钱审计。创新支持与区块链生态发展：设立国家区块链创新中心，推动区块链技术应用。对新兴领域的监管探索：发布《去中心化金融监管指南》，加强DeFi协议的监管。税收政策调整：修订加密货币税收法案，提升税收起征点，实行分级税率机制。绿色区块链计划：推进加密货币行业的碳中和，支持使用可再生能源的矿场。9. 韩国传统公司参与情况
9.1Kakao
Kakao 已成为推动韩国加密产业发展的核心力量，不仅深度参与了交易所与公链建设，还在积极谋划未来布局。
UPbit交易所：通过子公司Dunamu，Kakao于2017年推出UPbit，迅速成为韩国最大的加密货币交易平台之一。Kaia： 是由韩国互联网巨头 Kakao 的 Klaytn 与日本通讯平台 LINE 的 Finschia 于 2024 年合并而成的 Layer 1 区块链平台，致力于构建亚洲领先的 Web3 基础设施。9.2Samsung
作为韩国科技巨擘，三星正以前沿技术驱动，全面渗透加密生态，从底层硬件到企业平台、再到个人设备，构建起一条覆盖“链上链下”的完整价值链：
区块链技术研发：旗下IT公司Samsung SDS设立区块链部门，开发了企业级区块链平台Nexledger ，具备高性能、强安全性和多链兼容能力。支持智能合约和多种共识机制，广泛应用于金融、政府、制造等领域。加密货币钱包：三星在其Galaxy S10智能手机中集成了加密货币钱包，支持比特币、以太坊等多种加密货币。该钱包利用私钥管理技术提升资产管理可达性。三星还与多个区块链项目合作，推动区块链技术在移动设备中的应用。ASIC矿机制造：通过半导体部门生产ASIC矿机，为加密货币挖矿提供硬件支持。2016年，三星半导体收入约500亿美元；到2017年（加密牛市之年），收入增长至653亿美元，增幅约30%，主要来自比特币专用ASIC挖矿芯片的生产与代工。
9.3 其他财阀集团参与情况
韩国大型财阀正积极布局加密货币和区块链领域：
SK集团：通过投资子公司SK Square，计划发行自有加密货币，并已成为加密货币交易所Korbit的第二大股东。Nexon（NXC）：收购了Korbit交易所65%的股份，积极布局区块链和加密货币领域。同时旗下冒险岛游戏发行了代币。Shinhan金融集团：旗下子公司Shinhan Capital考虑投资Korbit，进一步拓展其在区块链和加密货币领域的业务。10. 韩国市场未来趋势分析
10.1 投资者信心与市场情绪
韩国市场当前情绪整体偏谨慎，信心分化明显。75%投资者看好比特币，但与此同时，46%的受访者表示担忧或极度担忧，乐观者仅占24.7%，其余29.3%持中立态度，反映出市场对高波动的警惕心理。
在山寨币方面，36.7%的受访者预期将在2025年第三季度迎来“Altcoin Season”，显示投资者对非主流资产的阶段性回暖抱有期待。整体来看，市场情绪呈现“主币强预期、山寨局部回暖、情绪分化加剧”的特征。
10.2 规模化增长与用户普及
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韩国加密市场预测 2018-2030 (US$M) （source：Horizon）
10.3 技术与生态创新
韩国加密生态正从基础链、交易阶段，迈向多元化、合规化时代。展望未来，三大赛道尤为值得关注：
DeFi 与 Layer2 驱动面对“政治不确定推动资金自托管需求上涨”的外部环境，以及韩元贬值推动避险需求上涨的压力，DeFi 成为资本出逃与增值的理性选项。2024年全球 DeFi TVL激增211%，达到2140亿美元。Layer-2 解决方案也通过高吞吐、低成本的特性，承载了越来越多的 DeFi 流动性。
AI 与区块链深度融合韩国电信巨头与研究机构已将 AI、5G 与区块链同步纳入数字化转型路径。SK Telecom 在 AI、5G、去中心化身份（DID）与 NFT/DAO 的融合项目，已在首尔和釜山试点，预计2025年用户渗透率将超15%。
RWA 资产代币化赛道为对冲本币与传统资产波动，在当前贸易摩擦与地缘政治不确定性加剧的背景下，全球经济环境趋于动荡。韩国市场特性也决定RWA 代币化和娱乐行业将是韩国Web3 扩张的主要推动力。同时稳定币方面也在加速发展，李在明主张“应尽快建立韩元稳定币市场”。目前韩国黄金、版权、房地产等已经逐步向链上发展。
10.4 产品与制度演进：ETF与金融机构介入
2025年，韩国证券交易所已明确“探索加密货币ETF发行”计划，以满足机构投资者的增量需求，并与全球市场趋势保持一致 。新韩银行、KB国民银行等已启动加密资产托管与跨境支付试点，NH投资证券、友利银行等也在推进STO与资产代币化项目。
11. 总统新任之下的加密货币政策
2025 年6月，李在明正式就任韩国第21届总统，其“加密友好”立场迅速转化为政策执行。与前任改革滞后的情况不同，李在明上台即推动“第二阶段加密资产立法”，加速搭建合规与创新并重的数字资产框架。
11.1 高层共识与政策主线
李在明与多位主要候选人在竞选期间已达成“跨党派加密承诺”，支持包括现货ETF、韩元稳定币、STO等制度创新。新政府重点推进三大方向：
推出分级牌照体系，厘清各类加密业务边界；启动区块链特区计划，加速落地试点；推动韩元锚定稳定币立法，强化金融主权。11.2 ETF与韩元稳定币双轮驱动
政府已启动与交易所就比特币现货ETF交易机制的谈判，目标是吸引养老金等机构入场、降低散户门槛。与此同时，围绕“韩元国际化”，韩国正推动稳定币立法，鼓励银行与数字资产机构联合发行韩元稳定币，并结合CBDC基础设施推进跨境结算试点。
这一双轮策略意在对冲美元稳定币的资本外流风险，提升韩元在亚洲金融科技生态中的地位。
11.3税收调整与监管升级
原计划于2025年施行的20%资本利得税延后至2027年，免税额上调至5000万韩元。政府同时拟对高频交易者征收6%-42%综合所得税，并研究链上钱包申报机制，试图在鼓励合规的同时遏制“影子交易”。
此外，STO试点机制已启动，允许部分项目方合法发行证券型代币，开辟链上金融新赛道。
11.4政策红利与平台洗牌
新政将利好Upbit等已具合规能力的平台，可能进一步强化其市场主导地位。中小交易所若无法满足技术和风控要求，面临出清风险。Binance、KuCoin等海外平台则需应对本地政策收紧带来的流量受限问题。
李在明政府正以ETF与稳定币为抓手，重塑韩国加密市场基础设施；通过税制改革与监管沙盒，为产业创新留出制度空间。韩国正朝着制度透明、市场包容的数字资产强国稳步迈进。
在本土资本活跃、全民参与和政策放宽的多重推动下，韩国正迅速崛起为全球加密资产的关键增长极。相较于新加坡监管趋紧、港日节奏放缓，韩国展现出更强的政策执行力与市场动能。对项目方而言，这里不仅有高度活跃的用户基础和清晰的合规路径，也具备借助财阀资源和本地社交生态实现快速放大的落地机会。
参考资料
1)Kaiko：State of the Korean Crypto Market
2)금융위원회：24년 상반기 가상자산사업자 실태조사 결과
3)한경：2025년 알트코인 대전망…잠재력 높은 숨은 보석 알트코인을 찾아라
4)Klein Labs：Kaia’s Rise: Will LINE Kakao Propel It PastTON?
5)매거진한경：욜로가고 요노온다···주머니 사정 맞게 소비하는 Z세대
6)사이드잡스：SP500 ETF vS 코스피200 ETF 수익률 비교, 투자 기간별 수익 얼마나 차이 날까?
7)트럼프 귀환에 들썩, 국내 투자 2525만명… 쑥쑥 크는 코인 시장 [뉴 코인 시대]