“是时候迈出比特币和MEME币的阶段了，市场正在转向7×24小时的链上交易，以及真正有实际效用的现实资产。”在正式宣布推出代币化股票交易后，Robinhood CEO Vlad Tenev的这句话，描绘了当前代币化股票的热潮，也揭示了加密市场正经历深刻变革。
随着Robinhood、Kraken和Coinbase等平台接连布局代币化股票，加密世界正迎来一次市场结构和资金流动的重塑。部分声音认为，代币化股票作为加密领域的重要创新，有望扩大整体市场资金规模，助力加密生态从边缘走向主流。也有观点认为，优质资产的引入，或对依赖叙事驱动的山寨币带来严峻冲击。而目前，代币化股票仍处于早期阶段，流动性不足及监管等多重挑战亟待突破。
山寨币走向边缘化？
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Velocity Capital投资人DeFi Cheetah也结合Mirror Protocol和Synthetix等早期尝试，指出它们失败的关键在于，缺乏足够有意义的流动性。单纯地把股票代币化其实并不难，真正难的是要有足够的流动性，才能支撑全球规模的交易，但在当前阶段仍很难与传统市场相匹配。
而Dragonfly合伙人Rob Hadick还点出了当前代币化股票产品结构的硬伤，他指出，当前市场对代币化股票的预期过高却细节不足。他认为，现阶段大多数平台依赖SPV（特殊目的载体）会在市场上购买等值真实股票做抵押，但他们大多数只能在美股开市时间购入。这意味着所有盘后/周末的交易都需要做市商自己扛价格风险。但这些价格波动，在传统金融中很难或几乎无法对冲。而且即使是赎回，做市商也得承担高达25个基点（bps）的手续费，这个成本对他们来说很高。同时，任何DeFi协议或做市商如果不小心为美国用户提供了这种代币交易服务，都会面临远高于其他加密资产的合规风险。这意味着，周末盘后交易基本不适合专业交易者、价格波动与正式开盘价高度耦合、这类产品对多数用户来说并不好用。
尽管当前面临种种挑战，Rob仍看好代币化股票的长期潜力，“长期来看，当一级市场真正上链、抵押物转向代币化股票、传统机构升级其落后的技术架构后，最终会看到：股票真正以大规模流动性形式出现在链上；链上交易流畅、定价准确、机构参与活跃；加密与传统金融之间的基础设施融合将加速。到那时，才是代币化股票爆发的拐点。而眼前这类产品，只会是通往未来之路上的一个小小‘失望型过渡产品’，可能带来一些话题和实验价值，但不会是终局。”