对比特币[BTC]的机构需求持续快速攀升，但链上活动却异常低迷，形成价格走势与网络信号间的显著背离。
截至发稿，BTC在过去24小时上涨2.04%至109,919美元，但活跃地址数仍停滞在85万左右——这一水平上次出现还是在2022年BTC徘徊于16,000美元之际。
这种割裂反映了ETF和企业国库配置日益增强的影响力，大额资金流动发生在链外，使得传统指标难以真实反映需求。
因此，比特币的上涨可能正以一种更安静的新型市场结构展开。
来源：CryptoQuant
企业采用BTC正在重塑市场周期？
将比特币纳入国库的企业数量激增，彰显机构信念的强化。截至2025年，已有51家公司将BTC列入资产负债表——较两年前增长近一倍。
CryptoQuant的国库柱状图显示，这种逐年稳定增长印证了企业的战略布局。
当散户交易者还在追逐价格波动时，机构似乎正为长期持有持续积累。比特币正从投机资产演变为宏观对冲工具，重塑市场动态并强化其价值存储叙事。
来源：X/CryptoQuant
矿工减少抛压暗示市场强势？
尽管矿工持仓指数（MPI）单日飙升68.51%，但该指标仍为负值，表明矿工整体流出量低于年度均值。
历史数据显示，MPI负值往往预示矿工对后市看涨。若预期回调，更多代币将被抛向交易所。
但在算力提升背景下，矿工仍惜售的态度传递出坚定持仓信号。这种姿态为当前价格走势提供了微妙而关键的支撑，降低了短期抛压。
来源：CryptoQuant
BTC持有者在获利了结还是调仓换筹？
已实现净盈亏（NRPL）上升7.43%，显示适度获利了结行为。
但这些操作显得克制而非激进。当比特币逼近心理关键位时，持有者更像是部分止盈而非全面撤退。
这种行为表明市场纪律性增强——参与者在锁定收益的同时保持仓位。这也反映出生态成熟化，获利了结不再等同于转向看空。近期抛售更似战术调整而非恐慌驱动。
来源：CryptoQuant
长期持有者丧失信心还是战略调整？
币天销毁（CDD）增长3.04%，表明长期休眠代币活动微升。
这种变动并未显露恐慌情绪，因增幅相对温和。长期持有者可能在进行仓位再平衡或选择性获利，而非彻底离场。
因此该群体整体仍持乐观态度。只要CDD保持适中水平，资深投资者的信心将继续锚定牛市趋势。这种审慎行为支撑着市场长期可持续性。
来源：CryptoQuant
BTC衍生品市场预示下一波行情？
当前BTC衍生品活动显著放量：交易额增长22.34%至942亿美元，未平仓合约增加6.71%至767.6亿美元。
值得注意的是，期权交易量骤增58.01%，表明投机动能增强。
杠杆参与度提升可能放大波动性与价格发现进程。但这种热情也反映出市场参与者更强的信念。
衍生品数据暗示交易者正在布局进一步上涨而非反转，为BTC当前趋势注入新动能。
来源：CoinGlass
综上，BTC逼近11万美元的上涨伴随着链上信号沉寂、机构采用增长、矿工抛售克制及衍生品动能增强。
这种演变中的市场结构表明，BTC价格可能更多响应链外资金流动而非传统网络指标，或标志着更安静但更强劲上涨新时代的到来。