查尔斯·霍斯金森坚称，根据联邦法律，卡尔达诺的ADA质押协议不属于证券范畴。这位Input Output首席执行官在美国证券交易委员会公司金融部门发布流动性质押新指引后作出此番表态，该指引引发了加密社区的新一轮担忧。
此次澄清正值SEC推进更广泛的"Crypto项目"计划之际，该计划旨在推动金融监管现代化以更好适配区块链技术。新指引对不同质押模式及其对加密货币持有者的监管影响作出了明确区分。
原生质押模式规避证券分类
卡尔达诺的原生质押系统作为区块链共识层的一部分运行。这使得ADA持有者可将代币委托给质押池而无需转移所有权。这种原生流程与使用第三方中介机构和质押资产收据代币的流动性质押服务存在本质差异。
ADA委托机制允许用户通过参与网络安全获取奖励，同时保留代币所有权。质押者可自由撤回或重新委托代币，不受服务商任何限制或处罚。
霍斯金森主张，原生ADA质押不满足豪威测试要求，因为用户并非通过投资共同企业来获取他人劳动产生的收益。相反，代币持有者通过委托决策直接参与网络共识，并因对协议安全的贡献获得奖励。
流动性质押服务面临差异化监管
SEC指引主要针对由服务商托管质押资产并发行未来收益索取凭证的流动性质押安排。这类安排可能包含服务商管理和运营自主权下的利润预期。
传统流动性质押平台汇集用户资金，以客户名义建立质押头寸，并根据平台表现分配收益。这种中心化模式在投资合同分析框架下可能涉及证券法问题。
卡尔达诺的委托机制通过直接参与质押池规避了这个问题，不存在第三方资产控制。用户在保持主权所有权的同时，通过委托决策实现网络去中心化。
ADA持有者获监管信心背书
监管确定性是ADA持有者信任质押活动的基础，使其免受证券法复杂性的困扰。卡尔达诺的权益证明共识机制已稳定运行多年未遇监管问题，但官方指引彻底消除了残留的不确定性。
机构投资者现在可以基于更高的法律确定性评估ADA质押，这很可能促进风险厌恶型机构的采用。原生质押与流动性质押服务的明确区分也提供了清晰的操作界限。霍斯金森的声明重申了卡尔达诺的合规策略，并将其协议与提供流动性质押服务的项目区分开来。
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