“互联网资本市场” 这词儿，听起来挺玄乎，其实离我们不远。
你可以把它理解成区块链捣鼓出来的 “金融魔法”：用 “数字币” 抵押借钱、把国债拆成代币买卖、稳定币像现金一样流通…… 这些传统金融和数字资产搅在一起的新玩法，都算互联网资本市场的一部分。
但对那些在链上摸爬滚打的老玩家来说，这词儿藏着更深的意思 —— 不只是 “链上国债” 那么正经，还包括 NFT、DeFi、各种让人暴富又爆亏的代币，甚至空投这种 “天上掉馅饼” 的事儿。从 2015 年以太坊跑起第一个智能合约开始，这一切就悄悄埋下了种子。
今天想聊聊这事儿的另一面：那些支撑互联网资本市场的原始逻辑 —— 代币、叙事、10 倍 100 倍的梦想。我敢说，我们正站在老玩家口中的 “新叙事” 门口。要聊透这个，得先回头看看，这些年加密市场的 “融资套路” 是怎么变的。
从骗局横行到巨头诞生：融资套路的四步进化
加密市场的牛熊轮回里，融资方式一直在变。从 ICO 的疯狂，到风投的狂欢，再到 FTX 崩盘后的极端分化，现在终于摸到了 “合法性” 的边。
1. 2017 年 ICO：一场 “画饼” 游戏
那时候的 ICO，说白了就是 “我承诺以后会怎样，你先掏钱”。技术大多是幌子，就算真有技术，也根本用不起来。大家买币，心里想的都是 “找个更傻的人接盘”。
比如 Bitconnect，号称 “用智能合约挖矿”，最后崩盘时卷走几十亿；还有 Dentacoin，说要颠覆牙科行业，结果币价跌了 99%。那时候的市场，更像一场盛大的 “击鼓传花”，鼓声停了，剩下的只有一地鸡毛。
2. 2021 年风投盛宴：双刃剑的狂欢
2021 年的泡沫，引来了一堆机构资本。现在回头看，这事儿挺复杂 —— 一方面，极高的估值、糟糕的激励机制（拿到 1 亿美金，谁还愿意好好干活？）坑了不少项目；但另一方面，也真砸出了些好东西。
不能一竿子打死 “低流通、高估值” 的模式。比如 Ethena，我挺喜欢这个稳定币项目，但他们 “给太多、给太早” 的代币机制，确实让早期上涨空间变窄了。可你不能否认，它是现在加密圈里少有的靠谱产品。
Solana、Uniswap 也是那时候冒出来的。虽然现在看它们的治理模式有点别扭，但好歹是真东西。这就像青春期的孩子，磕磕绊绊，但总归是在长大 —— 哪怕四年后的今天，我们还在为当时的疯狂买单。
3. FTX 崩盘后：极端分化的 “存在主义危机”
FTX 崩了之后，整个行业都有点懵。好多人说 “所有项目都是骗局”，加密货币就是 “暴富工具”。我也这么想过，但后来发现，这里面的水比想象的深。
市场看起来像赌场，不代表整个行业都是赌场。稳定币、资产代币化这些东西，现在正在现实世界里找到真用处 —— 不只是发个 memecoin（梗币），或者给小资产做个美元交易对那么简单。
这时候入场的项目，基本分成两类：纯梗币（比如 dogwifhat、pepe），和有正经叙事的（比如 AI agents）。你可能觉得 “这都什么玩意儿”，但别忘了：“一开始是梗币，不代表永远是梗币”。
比如 REI，最初就是个玩梗的项目，现在已经做成了正经的链上房地产平台。行业成熟的过程，往往就是从 “胡闹” 里长出 “正经”。如果还抱着 “一切都是梗币” 的心态，未来几年可能要错过不少机会。
4. 现在：合法性与数字市场的结合，成年人时代来了
机构真的进场了，而且挺兴奋。但我们这些 “圈内人”，因为太懂 “香肠是怎么做的”，反而容易钻牛角尖。
比如 Circle 要 IPO，好多加密人士唱衰，觉得 “太中心化”“不够区块链”。可 BlackRock 这种巨头，都在以太坊上发代币化基金了，他们在乎以太坊基金会的人上台唱歌跳舞吗？根本不在乎。
整个加密圈好像忘了怎么 “做梦”，反而是传统金融圈在学着 “做梦”。数字资产越来越主流，会吸引更多真材实料的建设者 —— 这才是 “互联网资本市场” 的真正意义。
监管、技术、资本正在完美融合，而且一定会有更多东西跑到链上。说句不夸张的：未来几年最值钱的公司，可能就是通过链上发代币诞生的。
其实这已经不是预言了 ——Hyperliquid 就是个活生生的例子。
Hyperliquid 的逆袭：互联网资本市场的完美样本
Hyperliquid 这项目，简直是 “互联网资本市场” 的巅峰之作。
没有风投，没有股权结构，就一个链上代币，一开始连交易所都没上。现在呢？业务体量 400 亿美元，正朝着年化 10 亿美元收入冲 —— 从 0 到 1，全靠链上自己生长。
别以为我在给它打广告，这事儿的意义远不止一个项目。我敢说，接下来几年，这样的项目会越来越多。
想想看，这多让人兴奋？我们正站在一个丰盛时代的门口，别让心里的那点 “犬儒主义”，毁了曾经的梦想。
最可惜的是，好多人明明能看到机会，却还沉迷在某个垃圾币上赚 50% 就跑 —— 过去四年，市场就是这么训练我们的。该做更大的梦了，而 “行动手册” 其实早就有了。
对投资人来说，这是和项目方并肩作战的好机会；对创业者来说，不用再被旧规矩捆着了。持有自己项目 5%-10% 的代币，把它做成 1 亿、10 亿美元的产品，回报会远超想象。
融资当然需要，ICO 也不是什么坏事。但如果你对产品足够自信，看看 Hyperliquid 的路 —— 创始人没被 VC 和股权表绑架，手里攥着大量代币，直接在 “互联网资本市场” 上市。市场认你，就会给你应得的回报。
别被短期利益困住：复利的力量才是王道
资本主义最大的问题，就是太多人目光太短浅。
它确实推动了创新，但不够远。好多人宁愿套现 1000 万就跑路，也不愿意熬到最后赚 3 亿 —— 这恰恰违背了 “复利” 的核心。
短期看，市场就是台投票机。肯定还会有垃圾资产暴涨，优质资产估值离谱，甚至项目方砸盘跑路的戏码。但关键是，这波数字化浪潮，会吸引更多 “靠谱” 的创始人进来 —— 这才是改变趋势的关键，会催生出一大批真正有价值的链上产品。
这些项目不会归零，也不需要归零。
看看 Hyperliquid（年化营收 10 亿）、Ethena（稳定币 TVL 100 亿）、Aave（净存款 600 亿）；再看看 Pengu 和 Rekt，光玩具就卖了 200 多万件，饮料还进了 7-11—— 它们都是从链上发代币起家的。
你可以争论它们估值高了还是低了，但这种讨论，总比回到 “买空气币” 的时代强。我宁可拥有一点真东西，也不想再玩 “击鼓传花” 的游戏。
如果还觉得 “每个币都是梗”，那就太消极了。像 Hyperliquid 的创始人 Jeff 这种级别的人下场发币，现在一点都不奇怪。下一个乔布斯，说不定就在链上发币呢？
这些资产里，一定会有未来金融的支柱。而我们现在，都有机会上车。
把这些当成 “纯梗”，就是在自毁千倍回报的机会。
投机的进化：从空气币到定义未来的资产
这就是我所说的 “投机的进化”：我们已经从炒空气币，走到了炒 “真东西” 的时代 —— 这些链上资产，会定义未来世界的格局。
是时候相信了。相信未来的可能性，而不是被过去的阴影困住。
抛开旧链条，把心里的熊市思维烧干净。
未来是亮的，朋友们。这就是我眼里的 “互联网资本市场”。
免责声明:本文所述内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，理性看待加密货币投资，切勿盲目跟风。