关键要点
加密货币市值在7月份上涨了13.3%。比特币屡创新高，机构投资者对BTC、ETH和主要山寨币需求不断增长，数字资产储备的采用率不断提高，以及在主要加密货币法案通过稳定币后监管更加清晰。市场动态也发生了变化，以ETH为首的山寨币表现优异，这得益于现货以太坊ETF连续19天录得创纪录的净流入。
山寨币和比特币主导地位在7月份发生了逆转；比特币的主导地位下降了5.2%，至60.6%，而山寨币的主导地位则上升了约10%，至39.2%。尽管比特币在今年早些时候曾出现反弹，并再次在历史高点附近盘整，但7月份市场波动首次与更广泛的市场定位转变一致——受风险偏好情绪和宏观环境改善的支撑。这些因素包括前几个月未出现重大市场冲击、经济指标向好、美联储降息周期即将到来以及监管日益清晰。三项加密货币法案的通过、ETF 审批的进展以及机构投资者对山寨币期货和企业资金配置的兴趣日益浓厚等关键驱动因素进一步推动了资金的轮动。围绕代币化和稳定币的采用叙事也助长了市场情绪的增强。
7 月份，企业 ETH 持有量增长约 127.7%，达到超过 270 万 ETH，约占 ETF 持有 ETH 总量的 45.5%，其中 24 家新公司将 ETH 纳入其资产负债表。与此同时，ETH 也上涨了 50%，使其成为当月表现最佳的大盘股资产之一。这是机构资金采用有史以来最强劲的一个月，其驱动力包括质押收益率、ETH 的通缩机制以及投资者对直接持仓而非被动 ETF 工具的偏好日益增强。
7月份，具有里程碑意义的《GENIUS法案》正式成为美国法律，为完全储备、符合反洗钱法规的稳定币创建了首个联邦框架，这些稳定币以1:1的比例由现金或短期国债支持。这一监管明确性加速了机构投资者的采用，摩根大通扩大了其存款代币化试点，花旗则探索将代币化存款用于跨境支付。Visa也强调稳定币是其网络的补充，并计划扩大支持范围。链上稳定币转账量接近高点，自2024年底以来持续超过Visa，并巩固了其作为全球支付渠道和主流支付基础设施日益增长的作用。
代币化股票的市值达到 3.7 亿美元，其中 5360 万美元集中在 TSLA 和 SPY 等主要资产上，自 6 月份以来增长了 220%。链上活跃地址数从 1600 个飙升至 9 万个，反映出投资者的浓厚兴趣，这让人回想起早期 DeFi 的繁荣时期。目前，中心化交易所的代币化股票交易量是链上交易所的 70 多倍。如果全球 1% 的股票被代币化，市场规模就可能超过 1.3 万亿美元，从而推动链上资产和 DeFi 基础设施的大幅增长，并最终走向主流应用。
加密货币市场表现
7月份，加密货币总市值显著增长了13.3%，部分原因是比特币创下12.3万美元的历史新高，以及以太坊在企业广泛采用ETH战略储备的推动下市场表现强劲。特朗普“加密货币周”期间通过的三项重要法案进一步支撑了这一积极势头，这些法案为稳定币以及美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的监管提供了至关重要的明确性。比特币的市场主导地位下降至约60%，而以太坊的份额则超过11.8%，这表明加密货币市场内的资产配置发生了显著转变。以太坊继续吸引大量资金流入现货ETF，实现了连续19天净流入的纪录。展望未来，尽管7月份总体表现积极，但由于近期的一些事态发展，不确定性已开始重新浮现。其中包括特朗普政府在月底恢复初始关税、美联储在利率决议后保持谨慎的语气（维持利率稳定，没有明确的宽松信号），以及需要全面评估白宫 7 月 30 日发布的加密货币报告的影响。
图 1：7 月份加密货币月度市值增长 13.3%
图 2：市值排名前 10 的代币月度价格表现
按表现降序排列：
◆ ETH 飙升 51%，主要受 ETF 资金流入的强劲需求以及企业资金管理公司寻求获取额外质押收益的推动。此外，稳定币监管的明确性以及更广泛的代币化叙事也进一步推动了 ETH 的上涨，这增强了市场对 DeFi 的信心，并引发了人们对以太坊生态系统的更大兴趣。
◆ XRP 最初在 7 月份飙升至新高，但在月底出现回调，原因是抛售压力巨大且动能减弱，因为大量代币转移到交易所引发了交易员的担忧并引发了获利回吐。
◆ SUI 在 7 月份飙升 34.6%，与此同时，其网络锁定总价值也达到了 22 亿美元的新里程碑——这反映出 DeFi 活动的不断增长以及对生态系统信心的不断增强。此外，还宣布了专门的企业 SUI 战略储备计划，这标志着进一步的机构整合。
◆ ADA 上涨 33.8%，因预期即将进行的 Starstream 升级。此次升级旨在增强网络的可扩展性和功能性。此次升级旨在使用户能够直接在 Web 浏览器中生成零知识证明，从而扩展潜在用例的范围。
◆ DOGE 在 7 月份上涨 30%，这主要得益于风险偏好情绪再次回升至模因币，而其被纳入专门的财务公司架构的消息也进一步支撑了这一趋势。
◆ BNB 在 7 月份上涨 22.1%，达到 858 美元的历史新高，这得益于潜在企业财务配置者的兴趣日益浓厚，以及其网络和生态系统的持续扩张。
◆ 随着《GENIUS法案》等重要立法的通过，稳定币的普及势头强劲，TRX在7月份上涨了18.8%，这得益于其作为USDT领先网络的强势地位。
◆ SOL在7月份上涨了16.4%，这得益于新批准的REX-Osprey SOL ETF超过1亿美元的净流入。然而，由于美国证券交易委员会推迟了对灰度Solana信托基金的决定，价格在月底承压，打压了短期市场情绪。
◆ BTC在7月份保持上涨势头，上涨8.9%，创下历史新高。这一持续上涨趋势的部分原因是ETF资金流入、企业资金管理公司以及更广泛的市场情绪的持续需求。
◆ HYPE上涨了7.8%，延续了6月份的强劲增长势头。随着新的交易所上市以及 Grayscale 将该代币纳入其考虑中的资产清单，市场情绪受到了积极影响。
2.1 去中心化金融（DeFi）
图 3：顶级区块链的 TVL 份额
2025年7月，DeFi总锁定价值（TVL）环比增长23.63%，标志着DeFi活动有所增加。这与加密货币市场整体的上涨趋势以及监管方面利好消息带来的风险偏好环境相呼应。在排名前五的DeFi生态系统中，以太坊的市场份额显著增长，而BNB Chain、Solana和Arbitrum的市场份额则有所下降。与此同时，Tron的TVL在6月份下降后有所回升。
稳定币活动在7月也有所增长，促进了更广泛的链上增长。在三项重要法案具有里程碑意义的通过后，监管环境的利好推动了稳定币市场增长5.1%。这些立法措施有助于增强市场信心，并提高稳定币生态系统的监管透明度。USDC的市值小幅增长，而USDT继续超越USDC，巩固了其在稳定币市场的领先地位。
2.2 非同质化代币（NFT）
图 4：NFT 月交易量数据
2025年7月，NFT市场复苏，总销量飙升49.9%。与此同时，一位身份不明的“巨鲸”在一笔交易中购得45个CryptoPunk，引发了各大NFT收藏品的需求，最终导致底价上涨。
以太坊上的NFT销量大幅增长58%，重回NFT销量第一链的地位。比特币NFT在7月份也重新受到关注，需求增长28.1%，位居第二。然而，基于Polygon的NFT销量继续下降51.5%。在排名前20的NFT收藏品中，以太坊上的CryptoPunks位居榜首，销量增长了393%，而其他以太坊上的NFT收藏品，如胖乎乎的企鹅和月亮鸟，也分别实现了371%和296%的显著增长。 Courtyard by Polygon 保持第二名的位置，但交易量下降了16%。
NFT 市场似乎正处于潜在的复苏阶段，总市值自 6 月以来几乎翻了一番，尽管仍远低于之前的周期高点。关于将 NFT 纳入 ETF 结构的持续讨论，可能为更广泛的机构采用和更高的市场准入铺平道路，并有可能加速该资产类别的增长和主流整合。
本月图表
3.1 山寨币取代比特币成为主导
图 5：本月山寨币的主导地位大幅上升
本月市场动态发生了显著变化，山寨币和比特币的主导地位在2025年首次出现逆转。山寨币的主导地位上升了近10%，目前占据了39.2%的市场份额，而比特币的主导地位下降了5.2%，至60.6%，自1月份以来首次短暂跌破60%。这一转变的主要驱动力是ETH，其市场主导地位跃升超过25%，至11.8%。其他几个主流货币，尤其是XRP和BNB，也取得了强劲增长，这得益于生态系统的增长和战略合作伙伴关系，进一步提升了人们对山寨币的兴趣。
这一趋势表明，越来越多的资金从比特币转向更广泛的加密货币市场。尽管比特币在今年早些时候领涨并持续在历史高点附近盘整，但7月份首次出现这种停顿，这与更广泛的仓位变化相一致——这得益于宏观环境的改善和风险偏好的复苏。关键催化剂包括：市场未出现重大冲击、经济指标利好、美联储降息周期即将启动的预期以及监管透明度的提高。三项加密货币法案的通过、ETF审批的进展以及机构投资者对山寨币期货和公司债券的兴趣日益浓厚，进一步增强了市场动能。与此同时，围绕代币化和稳定币基础设施的采用叙事有助于增强市场情绪，尤其利好ETH及相关DeFi资产，因为它们严重依赖稳定币的流动性。展望未来，资本轮换的速度将取决于更广泛的宏观经济和流动性状况。
3.2 随着机构投资者兴趣的增长，企业 ETH 持有量也在增加
图 6：7 月份企业 ETH 持有量上涨约 127.7%，达到 270 多万 ETH
7 月份，企业 ETH 持有量创下迄今为止的最大月度增幅，上涨约 127.7%，至超过 270 万 ETH。资产负债表上持有 ETH 的实体数量增加了24 家，总数达到 64 家。这些企业目前持有的 ETH 约为 ETF 的 46.5%，而 ETF 的资产管理规模 (AUM) 也增长了 39.5%，超过 580 万 ETH。
这一增长反映出，除了被动 ETF 配置外，投资者对直接投资 ETH 的兴趣日益浓厚。Bitmine 和 Sharplink 等公司目前分别持有 62.5 万和 43.82 万 ETH，均超过了以太坊基金会的持股量。后续可能还会有更多消息披露，以太机器 (The Ether Machine) 就是月末这一新兴趋势的一个显著例子。这种需求和流动性的提升与强劲的价格走势相吻合。7 月份 ETH 上涨超过 50%，成为当月表现最佳的大盘资产之一。 ETH/BTC 比率也达到了六个月高点0.032，表明随着资本轮动，ETH 相对于比特币的相对强势再次显现。
虽然仍处于早期阶段，但许多此类资金管理策略似乎都以 Michael Saylor 的比特币策略为蓝本，并具有以太坊独有的优势。这些优势包括：通过质押获得的原生收益、通缩供应机制（通过销毁抵消发行量）以及以太坊作为主要 DeFi 抵押品的角色。更广泛的监管利好——例如美国证券交易委员会 (SEC) 默许 ETH 成为一种商品——进一步支持了这一定位。展望未来，随着企业寻求扩展这些策略并筹集更多资金，以太坊将从中受益。然而，鉴于 ETH 的波动性历来高于 BTC，且该领域仍在不断成熟，这些企业 ETH 策略的长期持久性和规模仍有待观察。
3.3 稳定币在支付渠道中逐渐普及
图 7：7 月份稳定币月交易量保持在约 2.1 万亿美元的高位
2025年7月标志着稳定币行业的一个决定性时刻，监管清晰度和机构采用率均有所提升。7月17日，《GENIUS法案》在美国众议院获得通过，特朗普总统于次日签署成为法律。这项具有里程碑意义的立法为完全储备且符合反洗钱规定的稳定币建立了首个联邦框架，要求以1:1的现金或短期国债作为支持，每月披露储备金，并限制发行对象为受监管的金融机构及其关联公司。
机构投资者的兴趣也迅速升温。摩根大通在7月份的财报电话会议上确认，正在扩大其JPM-D存款代币试点项目，而花旗银行则宣布正在探索用于跨境结算的代币化存款。Visa在7月底公开重申，其将稳定币视为其网络的补充，尤其是在高价值跨境和新兴市场支付领域，并正准备扩大对稳定币结算的支持。
图 7 展示了正在进行的结构性转变：自 2024 年底以来，链上稳定币的转账量在 30 天滚动数据上持续超过 Visa，这表明稳定币不再局限于加密货币原生活动，而是日益发挥着全球支付轨道的作用。随着监管的确定性和主要金融机构的介入，7 月份的走势进一步表明，稳定币正在从数字资产的边缘走向主流支付基础设施的核心。
3.4 代币化股票反映了早期 DeFi 的繁荣
图 8：7 月份代币化股票交易量显著增长，中心化交易所的交易活动已超过链上交易活动。
2025年7月，代币化股票市场在基础设施建设、应用落地和监管清晰度方面取得了显著进展。截至月末，总市值达到约3.7亿美元。虽然该总体数字与6月份持平，但其潜在动态却讲述了一个不同的故事。这一数字的大部分（约2.6亿美元）来自通过Securitize发行的Exodus Movement股票。剔除这部分股票，并关注TSLA和SPY等广为人知的资产，代币化股票的市值约为5360万美元，较6月底增长了220%。尽管相对于全球股市（市值超过100万亿美元）而言仍然较小，但7月份的爆炸式增长表明，代币化股票可能正接近向混合金融转型的重要拐点。
Backed Finance 的 xStocks 一跃成为领先的原生代币化股票项目，自 6 月 30 日在 Solana 上线以来，一直引领着增长。该项目最初利用了欧洲较为宽松的监管环境。该项目利用了欧盟相对宽松的市场准入监管框架。然而，随着美国政府和美国证券交易委员会 (SEC) 最近发表声明，表示正在加快澄清加密货币市场监管框架，预计美国市场将迅速迎头赶上。然而，随着美国政府和美国证券交易委员会 (SEC) 最近发表声明，表示正在加快澄清加密货币市场监管框架，预计美国市场将迅速迎头赶上。
在交易方面，来自 20 多个平台的数据显示，链上交易量平均每日仅为 200 万美元左右，而中心化交易所 (CEX) 的交易量是该数字的 70 多倍。如此巨大的差异凸显出，对代币化股票的需求远超链上数据所能反映的水平。进一步助长这一势头的是，数据显示，活跃的链上代币化股票持有者数量从 6 月份的 1600 人飙升至 7 月份的 9 万多人，这表明投资者的兴趣正在迅速增长。这种增长速度和规模令人回想起 2020-2021 年 DeFi 热潮初期，当时总锁定价值 (TVL) 在不到两年的时间里从 10 亿美元飙升至 1000 亿美元。
展望未来，潜力显而易见：仅将全球 1% 的股票代币化，就能创造一个 1.3 万亿美元的市场——是 DeFi 历史峰值的 8 倍多。这将显著提升链上资产的深度和质量，进而推动对更复杂的 DeFi 基础设施的需求。这些领域将相互促进，推动区块链技术成为主流。
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