18个月内经历12次小型熊市
比特币过去18个月的价格走势在宏观层面主要处于牛市周期，期间这种龙头加密货币不断创下历史新高。这促使许多企业在资产负债表中采用比特币储备策略，这类公司被称为比特币储备企业（BTCTC）。
但加密评论员Mark Moss的数据显示，采用比特币策略的企业股价已与比特币走势脱钩——过去十周这些公司股票价值缩水50%-80%。Moss指出，这种分化呈现出1:4的异常周期比率：比特币每经历一个市场周期，企业持有者就要承受四个微型周期。
日本公司MetaPlanet就是典型案例。其股票（$MTPLF）在过去18个月经历了12次独立下跌，包括单日暴跌和持续数月的阴跌。这些回调平均跌幅32.4%，持续约20天。最短回调是2024年4月单日暴跌22.2%，最深跌幅则是2024年7月至11月持续119天的78.6%暴跌。
下图显示MetaPlanet股价的抛售周期比比特币过去18个月的回调更密集剧烈。
MetaPlanet股价走势图（来源：Mark Moss/X）
与比特币的关联性？
值得注意的是，MetaPlanet的下跌仅41.7%与比特币回调直接相关。在12次小型熊市中，只有5次与比特币下跌同步。其余7次均由公司特定因素引发，包括权证行权、融资活动，以及其比特币持仓溢价收窄。
但两次最严重下跌确实与比特币波动重叠：2024年末78.6%的暴跌和54.4%的下跌均发生在比特币回调期间。这表明虽然比特币波动有时会加剧下跌，但MetaPlanet的抛售往往比比特币跌势更持久。
本质上，这意味着比特币储备企业现在更像是"一年经历四个周期"，而非比特币的"四年周期"。
截至撰稿时，比特币正处于回调阶段，艰难维持在11万美元支撑位上方。主流比特币储备企业股票也随比特币同步下跌：Strategy股票较52周高点下跌37.1%，MetaPlanet下跌58.6%。Smarter Web Company PLC（-83.6%）和Blockchain Group（-70.7%）等企业跌幅更深。
比特币储备企业股价表现（数据来源：BitcoinTreasuries）
头图来自Unsplash，图表来自TradingView