美国SEC最新通过的加密现货ETF通用上市标准，标志着监管框架从个案审批转向标准化流程，为市场注入制度性活力与效率提升。
在美联储刚刚启动新一轮降息、美元贬值预期升温的背景下，这一制度突破为加密资产带来“流动性+制度化”的双重共振，堪称今年以来加密市场最具标志性的监管事件之一。
本文中，我们将回答以下几个问题：
新规到底改变了什么，将带来哪些影响？哪些加密货币最先受益，哪些币种的现货ETF有望率先获批？投资者该关注什么？在新规落地与资金迁徙逻辑重塑的背景下，普通投资者如何抓住机会、控制风险？一、通用标准改变了什么？从“是否允许”转向“如何规范”
这次新规发布前，加密现货 ETF 要走逐案审批流程，需要跨过两道审批门槛：
19b-4规则变更审批—— 由交易所向SEC申请修改交易所规则，为实质性审批，存在被SEC否决的可能性S-1招股书审批—— 由ETF发行人提交SEC审批，披露基金结构、管理人、费率等细节，更偏形式审查。这种双重审批模式不仅流程冗长，还常常被政治博弈和合规分歧拖慢。例如比特币现货ETF，2021年一度出现申请潮，但在21-22年，均在19b-4环节被SEC否决。23年5月-7月，新一批申请再次提交，最终到24年1月10日，19b-4和S-1文件才同日审批通过，经历了近8个月的拉锯。
而SEC在2025年9月17日通过的“通用上市标准”则带来了根本性变化。该标准明确：符合条件的商品ETF无需逐案提交19b-4申请，只需走S-1审批流程即可，大幅降低了审批时间和成本。
符合标准的ETF必须满足以下三条路径之一：
标的商品已在ISG（跨市场监管组织）成员市场交易，例如纽交所、纳斯达克、CME、伦交所等标的商品的期货合约已在DCM（指定合约市场）连续交易至少六个月，且交易所间建立了全面监控共享协议（CSSA）。DCM 为 CFTC（美国商品期货交易委员会）授权的合规交易所，例如 CME、CBOT、Coinbase Derivatives Exchange 等。已有ETF在美国全国性证券交易所上市，且其至少 40% 资产配置于该标的商品。由于大部分加密资产被视作“商品”，这一规则几乎为加密现货ETF量身定制。其中，第二条路径最为可行：只要某个加密资产在 CME 或 Coinbase Derivatives 等交易所中，有期货合约运行满六个月，就可以略过19b-4审批环节，其现货 ETF有望快速落地。
图1：新旧加密现货ETF上市审批流程（数据来源：SoSoValue）
相比旧有模式，新规带来的变化主要体现在两方面：
1）审批路径简化：19b-4不再是“拦路虎”。
在旧模式下，加密现货ETF需要同时完成 19b-4 规则变更和 S-1 招股书的双重审批，缺一不可。过去的比特币和以太坊ETF就是如此：19b-4 的审核时间长达240天，成为拖慢节奏的关键因素。而在新规下，只要产品符合统一标准，交易所即可直接走 S-1 审批环节，省去了 19b-4 反复博弈的过程，大幅缩短上市周期。
2）审核权的重心转移：CFTC与DCM扮演更关键角色。
期货合约的合格性审查逐渐由 SEC 转移至 DCM（指定合约市场）和 CFTC（美国商品期货交易委员会）。根据现行制度，DCM 上线新合约主要有两种方式：
自我认证（Self-Certification）：DCM 只需在合约上线前一工作日日向 CFTC 提交自我