BitMEX创始人Arthur Hayes在最新分析中提出，比特币市场已打破传统四年周期模式，当前价格波动主要由全球流动性变化驱动。他强调，历史峰值与货币政策关联度远超区块奖励减半事件。
当货币紧缩时，牛市终结；当流动性泛滥时，新高随之而来。"指望2025年见顶的交易员将犯错——旧模式曾有效，但这次不灵了"Hayes强调。
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货币扩张取代时间周期
Hayes认为货币政策比预设供应机制更直接影响比特币走势。美国财政部已通过短期票据发行注入约2.5万亿美元流动性，而美联储即便在通胀超标情况下仍重启降息。
CME集团期货数据显示10月降息概率达94%，12月再降息概率80%，明确显示宽松流动性环境对风险资产的支撑。
中国信贷周期注入全球动能
Hayes将中国信贷周期视为比特币趋势的平行驱动力。此前牛市中，人民币信贷扩张与美国刺激政策形成合力推升数字资产。
如今中国正从通缩转向温和宽松，使国内流动性与美国形成互补而非抵消。Hayes称这种协同效应将构成2025年比特币新结构体系的核心，届时全球货币环境将凌驾于供应事件之上。
历史数据揭示流动性本质
Hayes通过三个时代印证规律：每个周期都证明"减半vs货币供应"是伪命题，流动性始终是决定性因素。当前环境与历史扩张期相似，但叠加了机构ETF资金流入、未平仓合约增长及监管明朗化等新变量，进一步放大货币政策影响。
机构ETF资金流向印证转变
K33研究报告支持Hayes观点。首席分析师Vetle Lunde称当前市场为"流动性驱动的结构体系"。他指出比特币126,199美元历史新高出现当周，ETF与期货市场单周增持63,083枚BTC，创2025年最大累积纪录。这种机构ETF资金涌入与未平仓合约增长证实，信贷环境——而非减半事件——才是市场周期方向盘。
政策信号预示涨势延续
随着特朗普推行宽松财政政策，监管机构鼓励放贷，Hayes预期流动性将持续充裕。美联储与中国人民银行均倾向维持低利率与廉价信贷以支撑增长。
这种协同效应可能将比特币涨势延续至2026年，标志着与流动性而非日历同步的新周期。Hayes向交易者传递的核心信息简洁而实证：比特币四年周期已死，因为货币本身已成为新周期。
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