随着以太坊（Ethereum, ETH）价格持续攀升，市场正密切关注其在本轮牛市中的潜在顶部位置。分析师 Michael Nadeau 在最新报告中基于多项链上与宏观指标，提出以太坊可能在 7,000 美元至 13,500 美元 区间内触顶，为著名分析师 Tom Lee 提出的“超级周期”（Super Cycle）假说提供了量化参考。
多重模型共振：链上与宏观指标给出趋同结论
根据 The DeFi Report 的追踪数据，Michael Nadeau 结合了 200 周移动平均线、价格与已实现价格比率、MVRV Z 值、ETH/BTC 市值比、以及 ETH/Nasdaq 比值 等核心指标，对以太坊潜在的高点区间进行了推演。
目前，以太坊价格较其 200 周移动平均线（约 2,400 美元）高出 92%。历史数据显示，2021 年牛市顶点时该比例高达 492%。
若按照不同涨幅情景推算，以太坊价格区间如下：
高出 200% 时：约 7,300 美元
高出 300% 时：约 9,800 美元
高出 400% 时：约 12,200 美元
此外，MVRV Z 值（衡量市场高估或低估的指标）目前为 1.66，尚未达到历史过热区间（上一轮高点为 3.5–6.5 区间）。若 Z 值上升至 3.3–3.9 区间，以太坊或在 9,000–10,000 美元 附近触顶。
市值比与宏观对标：ETH 或重演“追赶比特币”行情
以太坊与比特币的市值比目前约为 23.4%，而 2021 年曾达到 55.5%。
假设比特币在本周期触及 15 万美元，对应市值约 3 万亿美元，则当以太坊市值占比：
达 35% 时，ETH 约为 8,658 美元；
达 45% 时，约 11,132 美元；
达 55% 时，最高或达 13,559 美元。
这意味着，在宏观资本持续流入、比特币上涨受限的情况下，以太坊可能实现相对独立的补涨行情。
另一方面，以太坊与纳斯达克指数（Nasdaq）的价格比值在上轮牛市高点为 0.30，当前约为 0.20。若比值回升至 0.35–0.40 区间，对应价格区间约 8,300–9,500 美元，也与前述链上指标结果相符。
超级周期叙事升温：ETH能否突破万元关口？
Tom Lee 曾在韩国区块链周（KBW 2025）上提出，以太坊正处于一个为期 10–15 年 的超级周期中，中期目标价可能高达 60,000 美元。
这一观点认为，DeFi、Layer 2、AI 计算及代币化（RWA）将共同推动以太坊的长期估值扩张。
但 Nadeau 强调，牛市不可能无限延续。回顾历史，以太坊在 2018 年下跌 94%，2022 年下跌 80%，这意味着未来同样可能出现一次深度回调。
在他看来，本轮周期的顶部更可能出现在 2025 年第四季度至 2026 年初之间，区间峰值在 8,000 至 13,500 美元。
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市场前瞻与风险提示
市场分析人士认为，如果ETH突破 10,000 美元关口，将成为验证“超级周期”假说的重要信号。但若宏观流动性收紧、比特币上涨乏力或DeFi板块遭遇监管压力，以太坊可能重演2021年后的回调模式。
目前多数模型显示，以太坊的“基本面牛顶”尚未完全到来，但链上热度与资金杠杆的快速攀升，意味着下一个阶段或将是剧烈波动的开始。