日元汇率持续下探，近日跌破153日元兑1美元心理关口，触及2月以来最低水平。市场正密切关注日元套利交易可能引发的连锁反应。
日本央行正面临关键抉择：加息以支撑暴跌的日元，或维持现行政策而承受市场混乱的风险。专家警告称，政策转向可能引发危机。
日元套利交易的临界点
日元套利交易通过借入低息日元，转而投资美债或美股等高收益资产来赚取利差。数十年来，日本近乎零利率的政策使日元成为理想融资货币。
值得注意的是，即便日本央行微调政策也会引发市场震荡。例如2024年7月，日本央行多年来首次加息导致日元单月暴涨13%。
但这为8月的市场动荡埋下伏笔——日股当时创下历史性跌幅。据路透社报道，日经指数单日跌幅创1987年"黑色星期一"以来之最。
"日本央行在2024年初加息25个基点后，又出人意料地二次加息。这引发日元疯狂升值，导致VIX恐慌指数一度突破60点，标普500指数回调约10%。"分析师Michael A. Gayed指出。
这种波动源于套利交易的高杠杆特性。日元骤升或利差变化可能引发恐慌性平仓，继而导致跨市场资产价格下跌。
如今日元套利交易规模已高达14万亿美元——超过加密货币总市值的三倍。随着日元持续贬值，潜在风险正急剧放大。
分析师将这种情境称为潜在"黑天鹅事件"。若日美利差继续收窄，大规模平仓可能引发连锁反应，冲击债券、股票及加密货币市场。
政策僵局与政治不确定性
植田和男领导下的日本央行陷入两难：加息或能稳定汇率，却可能引爆日本债市并波及美股；维持低利率则可能导致货币崩溃和恶性通胀。
政治变数加剧了不确定性。高市早苗当选自民党总裁后，市场对加息预期骤降，10月加息概率从68%暴跌至25%。
但日本央行行长植田和男的压力与日俱增，他必须在政治压力与央行独立性之间取得平衡。
最新指标显示风险正在积聚：日元套利交易指标出现看跌背离，预示趋势逆转。宏观经济学家Kashyap Sriram警告，若不干预，日元或成现代首个崩盘的主要货币。
这或许会迫使日本央行顶住政治压力，通过加息挽救持续贬值的日元。
对加密货币及全球资产的连锁反应
加息引发的平仓潮影响远不止股债市场——加密货币同样面临风险。2024年8月市场动荡期间，比特币(BTC)曾跌破5万美元关口。
"若日本央行加息，投资者将抛售全球资产并兑换日元偿还债务。这将带来类似2024年8月的短期抛压。"分析师Ted Pillows表示。
因此若日本央行再度加息，比特币未来数月或将承压。尽管四季度季节性因素通常利好BTC表现，但日元流动性危机引发的宏观冲击可能压倒季节性规律。
从股票到比特币，全球资产的命运如今系于日本央行的下一步行动。鉴于日元政策对全球资本市场的重大影响，投资者正为潜在余震做准备。