10 月 11 日凌晨，加密货币市场突遭重击，全网经历了史上最大规模的连锁爆仓。据多家区块链数据平台统计，当日共有超百亿美元仓位被强制平仓，部分山寨币一度归零，多个衍生资产出现严重脱锚。币安或将推出其历史上最大规模的用户补偿方案。
事件源起：特朗普关税言论引爆连锁反应
据报道，10 月 10 日晚，特朗普在 Truth Social 平台发帖威胁加征关税，引发美股暴跌（纳斯达克指数下挫 3.56%），并迅速波及加密资产市场。比特币与以太坊先后大幅下跌，触发高杠杆清算潮。知名投资人江卓尔指出，本轮暴跌虽为币圈史上最大爆仓，但 BTC 和 ETH 的日跌幅均小于 2021 年“519事件”，反映出市场总体波动性下降，但杠杆率显著提升，系统性风险随之放大。
江卓尔分析称，行情崩盘的传导链十分清晰：
首先，现货价格因地缘风险下挫，引发杠杆用户清算；其次，大量用户为赚取币安 USDe 12% 年化收益，将 USDT 兑换成 USDe，并在暴跌中被迫抛售，导致 USDe 价格在 5:44am 一度跌至 0.65 美元，出现严重脱锚。此后，使用 USDe 循环贷套利的高杠杆用户遭遇逐级爆仓，进一步加剧市场恐慌。
江卓尔还强调，USDe 脱锚并非由做市商或套利商爆仓导致，而是由抵押借贷用户连锁清算引发。他以例说明：若用户以 10 万枚 ETH 抵押借出 6 万枚 USDT，在收益率折算后可降至 1.35%，但仅需市场再跌约 11% 即面临爆仓风险。“任何收益皆有代价，”他警告道。
流动性枯竭与系统性缺陷加剧暴跌
区块链分析师 @Haoskionchain 指出，本轮爆仓的核心在于 高杠杆与全仓清算机制的叠加。由于加密市场中山寨资产数量暴增，交易所流动性被严重稀释，系统宕机与恐慌抛售叠加，引发价格“跳崖式”下跌。
当清算触发时，算法直接抛售抵押资产，导致 USDe、wbETH、bnSOL 等资产价格出现非理性暴跌，甚至一度“半价甩卖”。这一机制使散户与保险池同时亏损，而部分高频交易者则“火中取栗”，在极端行情中获得巨额套利收益。
业内人士呼吁，交易所应重建现货清算机制，并优化资产定价锚定逻辑。当前币安已将部分锚定价格调整为强锚定机制，以避免再度出现误清算事件。江卓尔建议币安进一步设置 ETH/SOL 汇率硬底线，并以链上质押比例动态计算抵押价值。
谁在暴跌中获利？机构“抄底”赚取千万级利润
在散户惨遭血洗的同时，多家机构与协议从市场剧震中获利颇丰。据 Lookonchain 数据，Hyperliquid 平台上超 1000 个钱包被完全清空，但其清算系统 HLP 在崩盘当天吸收坏账并获利 4000–5000 万美元。
DeFiLlama 数据显示，当日 Uniswap 收取交易费用 1559 万美元，创历史次高纪录；Flashbots 捕获 ETH 手续费 1859 万美元创新高；Solana 聚合器 Jupiter 收费 1615 万美元。同日，Tether 与 Circle 新增铸造稳定币总额高达 17.5 亿美元，稳定币需求显著上升。
Hyperliquid 创始人 Jeff 表示，这是平台两年来首次触发跨保证金自动减仓（ADL）机制，虽触发次数极少，但整体维持 100% 正常运行。“ADL 是市场极端条件下的最后防线。”Jeff 说道。
币安应对与投资者建议
作为全球最大加密货币交易所，币安 Binance 在此次事件中成为市场关注焦点。币安承诺将对部分因流动性不足而产生的价格异常交易进行用户补偿，并持续优化强平算法与抵押估值体系。
对于希望在剧烈波动中仍能灵活操作的投资者，币安提供更深的市场深度与安全的风控体系，是管理风险与参与市场的重要平台。
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分析人士指出，本轮“史上最大爆仓”是加密市场结构性问题的集中体现：过度杠杆、流动性碎片化、算法定价失真以及衍生资产滥用。在短期波动消退后，市场或将迎来新一轮重构，监管、技术与风险管理的缺口将成为未来周期的关键命题。