Metaplanet的mNAV指标跌破1.0关键位，反映出市场对其比特币资产组合的估值正面临短期压力。
mNAV的计算公式为（市值+总负债）除以比特币持仓的净资产值。该数值低于1.0意味着股票市场对该公司的估值低于其底层比特币资产价值。
mNAV跌破1.0 反映估值对比特币折价
以比特币为核心战略资产的Metaplanet（东京证交所标准版：3350）周二遭遇市场调整后净资产值（mNAV）跌至0.99，这是该指标首次跌破1.0基准线。当日股价受中美关系紧张等宏观压力影响下跌12.36%，收盘报482日元，单日跌幅达68日元。
尽管mNAV随后小幅回升至1.01，但短暂破底仍引发投资者关注。过去一个月该公司股价累计下跌约20.3%，但年初至今仍保持28.7%的涨幅。根据最新披露，该公司持有30,823枚比特币。
市场观察人士指出，mNAV跌破1.0不仅是统计异常。该指标被广泛用于评估加密资产储备型企业的资本灵活性，跌破基准线可能引发对融资能力或市场情绪的担忧。
市场反应、mNAV争议与盈利展望
分析师对mNAV下跌的解读存在分歧。Smartkarma分析师Mark Chadwick向彭博社表示，这可能是数字资产类股票"泡沫破裂"的信号。
但也有观点指出，同类企业长期以mNAV<1.0交易并未出现结构性风险。部分看涨投资者视此为买入机会，认为市场低估了Metaplanet对比特币的风险敞口与业务增长潜力。
NYDIG分析师Greg Cipolaro质疑mNAV指标的合理性，指出其忽略经营性现金流、债务偿付及资产负债表细节，建议重新评估该指标在加密企业估值中的普遍应用。
在争议声中，Metaplanet将2025财年营业利润预测从1650万美元（25亿日元）上调88%至3090万美元（47亿日元），理由是资金管理效率提升及宏观环境改善。
资本重组：股票期权行权与债券赎回
Metaplanet发布公告披露第20期股票期权行权细节，并部分赎回第19期公司债券。
公告显示，本月早期以每股637日元行权价新发行130万股（总授权185万份中行权13万份），使得截至2025年10月10日的总股本增至1,142,274,340股。该公司还赎回了1.97亿美元（300亿日元）规模的第19期普通债中的490万美元（7.5亿日元）。
这些资本运作显示Metaplanet正根据融资需求与市场环境调整资本结构。新股发行虽稀释现有股东权益但增加流动性，债券赎回则降低债务负担。