作者：Duo Nine
编译：Tim，PANews
稳定币市场正在发生变化，USDT和USDC不会将它们创造的收益回馈给用户，而是据为己有。
这为其他稳定币竞争者了提供了机会。
现在就来看看下面三个项目案例，还有更多案例正在筹备中。
目前稳定币市场份额约为2500亿美元，其中USDT占62%，USDC占24%。二者合计占据稳定币总市值的86%。
它们存在什么问题？
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USDT和USDC都不向其持有者支付任何收益，所有作为抵押品的美元资产都被投资于美国国债，这些国债能够产生约4%的年化收益率，而这些收益全都归Tether和Circle公司所有，并非用户。
你可能想象得到，2024年Tether以每位员工创造逾5000万美元的利润成为全球最盈利的企业，到2025年这个数字已接近6000万美元。这使Tether成为实际存在的最赚钱银行。
但是这也是一个明显的弱点。
持币用户拿不到任何收益，他们必然会强烈要求获得这笔收益的支配权。这对旨在与用户分享收益的其他稳定币而言，正是极佳的切入点。以下三个案例可佐证这个观点。
1.Resolv，USR—8.6%年化收益
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USR拥有168%的抵押资产作为担保，因此风险极低。其最大风险在于可能失去与美元的锚定关系，但这种情况迄今从未发生。平均8.65%的年化收益率更是AAVE平台的两倍，表现值得关注。
RLP是一种通过收益积累价值、随时间推动价格上涨的代币。其收益源自超额抵押品通过杠杆操作投入相同的市场中性策略。RLP具有较高风险属性，若市场条件不利，代币价格亦可能下跌。
RLP充当USR的缓冲层与保护层，RLP存款人承担更高风险以换取更高回报，而USR用户则受到保护，这种设计机制很公平。
USR的优势
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尽管目前USDN的使用场景有限，但它即将在以太坊及其二层网络等多链生态中获得支持。试想将USDN质押在AAVE中的场景：用户不仅能获得默认的4%基础收益，还能额外赚取4%到5%的AAVE激励收益。
这种数字美元的潜在应用场景是无穷无尽的。如果这种美元在未来成功推行，USDT和USDC可能会受到影响。
USDN的优势
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总的来说，我不建议将资金锁定数周的时间。这是因为一旦出现问题，你会陷入被动。不过对于稳定币投资而言，这种做法本身是合理的。某种程度上，它类似于短期银行存款的模式。
iUSD的运作机制是：用户将iUSD锁定一至数周后，可为保持iUSD流动状态（不锁定）的用户提供保护。若系统出现异常，收益最高的用户将优先承担损失。这类似于 Resolv RLP用户为USR持有者提供保护的模式。为何这套机制至关重要？
想象一个场景：所有持有iUSD的人都想提款并拿回自己的USDC。但只有当前流动性充足时，持有流动iUSD的人才能率先退出。
如果流动性不足（由于大量USDC被锁定在各种长期策略中），那么iUSD可能会与USDC失去1:1的锚定比例或产生亏损。这是由于提前退出锁定USDC长达8周的策略可能会产生额外成本。
这些损失将优先由锁仓周期最长的用户承担。从原则上说，该机制能维护iUSD的锚定汇率并保护流动iUSD持币者。但若清算速度不足，黑天鹅事件仍可能导致iUSD脱钩波动。
一般情况下，只要InfiniFi不大量持有USDC或在策略中遭受重大损失，这类风险较低。但若其长期策略所使用的DeFi协议（如Ethena）被攻破或抽干资金时，风险便会爆发。届时采用锁仓机制的iUSD用户将损失惨重，甚至可能损失本金。
iUSD的优势
超高收益率高透明度最低收益率档也可以拥有即时流动性高收益档为低收益托底适合不同风险偏好群体iUSD的劣势
这不是真正的稳定币，而是USDC存款的收据凭证流动性不足的风险，即没有足够的USDC来满足赎回请求一旦发生流动性枯竭，iUSD可能脱锚高风险策略或导致收益不达预期甚至本金亏损该产品与所有用于产生收益的DeFi平台的潜在风险挂钩在投资这类新协议时，我建议先用小额资金测试，务必等待熊市结束后再投入大额资金。这类新型协议必须经过压力测试才能完成市场验证。以InfiniFi为例，他们的协议运作模式更类似于吸纳用户资金进行投资的对冲基金。
另一方面，关注这类新赛道的发展至关重要。各类协议组合不仅能提供多样化选择，更能让不同风险承受能力的用户通过拼盘组合策略，以自身舒适的风险水平达成指定收益目标。