就在几天前突破12.4万美元大关后，比特币已从历史高点下跌超9%，美国早盘交易时段最低跌至11.3万美元——创下近两周新低。以太坊日内跌幅达3.5%，Chainlink、Avalanche、Toncoin、Ethena和Aptos等山寨币普遍下跌4-6%。
更深层原因？投资者正在重新评估美联储的下一步行动。上周华尔街普遍押注9月几乎铁定降息，但火热的生产者价格指数（PPI）报告扭转了这一预期，再度引发通胀顽固的担忧。这使得鲍威尔周五的讲话成为绝对焦点。
比特币跌破11.3万美元关口，数据来源：比特币流动性指数
国债策略泡沫破裂
这场屠杀不仅限于代币。那些转型持有比特币或以太坊作为企业储备资产的"加密国债策略"公司股价持续崩盘。
- 比特币持仓平台KindlyMD（NAKA）再跌14%
- 以太坊概念股Bitmine Immersion（BNMR）与Sharplink Gaming（SBET）分别暴跌10%和8%
就连该领域的重量级选手——迈克尔·塞勒的MicroStrategy（MSTR）也出现动摇，周二下跌近6%，较去年末历史高点回落37%。不过塞勒的比特币豪赌长期逻辑未改：自五年前开始购入BTC以来，MSTR股价累计涨幅仍超20倍。先发优势确实提供了充足缓冲。
杰克逊霍尔：全球紧盯鲍威尔
堪萨斯城联储年度研讨会向来是阳春白雪的学术活动，今年却成了牵动市场的悬疑剧。美联储一直在走钢丝——既要应对经济放缓和劳动力市场降温，又要面对顽固的通胀数据。
以保守著称的美银经济学家直言不讳：
"鉴于通胀过去一年实质僵持、关税传导效应尚未完全显现、且失业率保持低位，我们认为美联储仍有充分理由维持现有利率。"
交易员正在消化这种预期。根据CME FedWatch工具，9月降息概率已从上周的98%降至85%。虽然宽松仍是主流预期，但这一变化凸显市场情绪的脆弱性。
对加密市场的三重影响
- 短期：避险情绪意味着比特币和以太坊可能进一步下探。BTC的11万美元关口成为关键观察位。
- 中期：若鲍威尔释放耐心信号，加密市场或在企稳前经历更多震荡。降息虽迟但到——但美联储可能希望延长其"鹰派信誉"的保质期。
- 长期：国债策略泡沫堪称警示录。在轻松套利时代终结后，仅靠包装成"加密国债公司"已行不通。唯有具备真实现金流和严谨资产负债表的企业才能穿越周期。
最具讽刺意味的是？加密市场一方面渴望宽松货币政策，一方面又试图证明自己是法币央行的替代方案。鲍威尔周五的讲话将检验这种矛盾能走多远。