稳定币公链：加密金融基础设施的革新与未来

前言

近年来，稳定币已经成为加密金融体系中最核心的资产类别之一。以 USDT 与 USDC 为代表的美元稳定币，总市值已超过千亿美元规模，不仅在二级市场交易中充当了最主要的结算与报价资产，更逐渐渗透到跨境支付、链上金融、企业资金管理等更广泛的场景中。加上近年来稳定币相关政策的出台，稳定币的重要性将在未来进一步放大。

因此，稳定币不仅是 Web3 与传统金融之间的重要桥梁，也可能在很大程度上决定 Web3 未来的形态和发展方向。在公链竞争格局中，能够吸引并留住最多稳定币的链，通常也会形成最强的金融生态，从而在应用创新、资金流动和用户粘性方面占据先机。

然而放眼现有公链生态，稳定币扮演着十分重要的角色。无论是 DeFi 协议的抵押与结算，还是中心化交易所的主要交易对，或是链上支付的流通媒介，稳定币都处于价值传输的核心环节。但当前主要承载稳定币的公链，如以太坊、TRON、Solana 等，最初的设计并非专门为稳定币而生，因此在性能、合规与生态匹配度等方面可能存在一定局限。历史经验告诉我们，稳定币的成功要素并非复杂的金融设计，而在于简单、稳定、低成本、高性能且具备可扩展性与合规性的基础设施。

在这样的背景下，稳定币公链这一赛道，承载着为稳定币量身定制基础设施的期待。它的目标是解决现有公链在成本、效率、合规性和生态绑定方面的不足，从而推动稳定币进入更大规模的应用。但与此同时，如何确保资产稳定性、流动性可持续性，以及在监管框架下构建真正可用的生态网络，是稳定币公链必须要思考的问题。稳定币公链正处于巨大机遇与挑战并存的时刻。

1. 什么是稳定币公链

1.1 稳定币公链的提出动因

稳定币公链的提出，源自多方面的实际需求与发展动因。目前主流稳定币依托的公链，如以太坊、TRON 等，并非为稳定币量身定制。这种外部依赖带来了一些问题：高额 Gas 成本、交易性能瓶颈、跨链体验割裂，以及在合规监管上的不确定性。由此，设计专门针对稳定币的公链成为一种趋势，旨在打造一个更加稳定、可靠的基础设施。

稳定币公链试图通过构建一体化的生态闭环，实现稳定币的发行、流通、结算和应用全部在同一条链上完成。这不仅提升了效率，也增强了生态的自洽性和安全性。金融机构和支付巨头的需求也在推动这一方向发展，它们希望有一条符合合规要求的链路，配套完善的身份体系和监管接口，以满足合规化运营的要求。

总体来看，稳定币公链的核心目标可以归纳为三个方面。第一，提供稳定、低成本且高速的支付能力，解决现有公链在性能和费用上的痛点。第二，确保合规与可追溯性，以满足金融机构和支付巨头在监管环境下的使用需求。第三，具备可编程金融能力，使其能够在链上同时承载 DeFi、RWA 以及合规支付 API 等应用。凭借这些特征，稳定币公链有望成为连接加密金融与现实金融体系的重要桥梁。

1.2 稳定币在公链上的价值分配

稳定币不仅是 Web3 生态的核心计价和结算工具，同时也在公链上创造了可观的经济价值。以 USDT 为例，其流通量最大的两条公链分别是 Ethereum 和 TRON。根据数据统计，在以太坊上，过去一年因 USDT 交易产生的 Gas 费，折算为美元约有五千万到一亿。这部分手续费直接贡献了区块链验证者的收入，也间接形成了公链所在的生态价值。

同样，USDC 的流通量在 Ethereum 上占比超过 60%，以太坊上因 USDC 交易产生的 Gas 费全年累计超过五千万美元。这进一步说明，大型稳定币在主流公链上产生的链上经济活动巨大，其手续费收入对于所在公链和整个生态系统都具有重要意义。

然而面对如此巨大的手续费收入，USDT 和 USDC 的发行方 Tether 和 Circle 却无法从中获利，所有手续费都流向了所在公链。因此，稳定币发行方想要构建自己的公链，不仅是要构建自己的生态闭环，更希望能拿回属于自己的流量和财富。

1.3 稳定币公链的概念

稳定币公链是指专门围绕稳定币的发行、流通与应用而设计的区块链网络。它不同于传统意义上的通用公链，并非以承载所有类型的应用为目标，而是聚焦于稳定币这一类资产的高效流通与可持续运行。

目前稳定币公链主要呈现出两类发展路径：

• 稳定币驱动型链：由稳定币项目方或相关团队推动，以稳定币作为链上经济的核心驱动力，例如 Plasma、Stable 等项目。它们的设计重点是降低交易成本、提升 TPS，并为稳定币量身定制基础设施。

• 稳定币发行方主导链：由大型稳定币发行方或支付巨头主导建设，例如未来可能由支付巨头 Stripe 推出的链。这类链的优势在于可以直接整合合规框架、身份体系与支付接口，天然契合机构用户与跨境支付需求。

稳定币公链不同于通用公链的广覆盖，而是在稳定币这一关键资产上形成专注和深耕。

1.4 稳定币公链 vs 传统公链

在现有的区块链生态中，以太坊、TRON、Solana 等通用公链，承载了稳定币的大部分流通与结算。但这些公链的设计目标是构建多资产、多应用的综合生态，稳定币只是其中的一种核心资产。因此，稳定币的发展不可避免地受到外部环境的制约，例如高昂的 Gas 费用、有限的 TPS、跨链割裂以及合规适配上的不确定性。

相比于以太坊、TRON 等通用公链，稳定币公链的独特价值在于，它从底层就围绕稳定币的运行环境进行优化。首先，在成本方面，稳定币公链能够支持小额支付与高频交易，显著降低用户的使用门槛。其次，部分稳定币公链在设计上预留了身份验证与监管接口，天然契合金融机构和支付公司对合规性的要求。更重要的是，稳定币公链能够将发行、流通、结算与应用整合在同一条链上，形成一个完整的闭环生态，从而减少跨链摩擦，提升整体效率与安全性。

这些特性决定了稳定币公链的潜在用户群体也十分明确。支付公司和金融机构是最直接的受益者，它们希望在合规环境下将稳定币接入支付与清算网络；稳定币发行方则能够借此减少对外部公链的依赖，掌握交易体验与合规主动权；而对于交易所和金融应用而言，稳定币公链则意味着更高效、成本更低的结算底层，帮助提升用户体验。

2. 典型项目

2.1 Plasma

专为稳定币设计的 Layer1 基础设施

Plasma 是一条专为稳定币支付设计的 Layer1 区块链基础设施，其核心设计目标是实现稳定币转账的高效性与低成本。它与 Tether/USDT 生态深度绑定，在设计和资源上得到了 Tether 生态的官方支持与倾斜。

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