最大可提取值 (MEV) 表示区块链验证者通过策略性地对区块内的待处理交易进行排序而获得的潜在收益。验证者有权纳入、排除或重新排序待处理交易，并可利用此控制权获取经济利益。
但是 MEV 到底是什么？任何人都可以利用它来获得优势吗？
好消息是，现在有专门的 MEV 机器人，可以自动探索区块链交易机会，并实现利润最大化。然而，使用这些机器人仍然需要一定的技术知识，因此首先了解 MEV 的工作原理至关重要。
了解 MEV 的另一个好处是它的潜在负面影响，因为操纵区块内的交易可能会导致最终用户支付更高的 gas 费用，并导致去中心化金融 (DeFi)中的市场条件不公平。
如今，MEV 在各大主流区块链中扮演着重要角色，其中以太坊凭借其在 DeFi 和 Web3 领域的主导地位，成为主要市场。MEV 最初被称为矿工可提取价值，指的是矿工安排交易的能力。然而，自从以太坊从工作量证明 (PoW) 过渡到权益证明 (PoS) 以来，该术语已更改为最大可提取价值 (MEV)，以反映 PoS 链中验证者的角色。
MEV 的工作原理
MEV 的实现得益于区块链的去中心化特性以及验证者对交易排序的控制。
区块链上的所有交易最初都会进入所谓的内存池（mempool），这是一个公共空间，验证者或矿工会从中挑选交易，并根据这些交易在新区块中进行排序。你可以将内存池想象成一个等待交易的等候室，验证者在其中充当守门人，决定谁先执行。
理论上，验证者应该首先公布 Gas 费用最高的交易名称，他们通常也会这么做。然而，由于内存池是公开的，任何人都可以看到，独立的网络参与者（被称为搜索者）会使用复杂的机器人来检测套利和其他 MEV 机会。
这些搜索者的目标是将某些交易优先打包到下一个或某些区块中。对他们来说，交易顺序对于 DeFi 中的套利机会至关重要，因为它会影响代币价格、造成滑点或引发清算。我们将在下文分析一些 MEV 策略，但目前，重要的是要理解搜索者能够获得经济利益，因为某些区块链交易会被验证者优先处理或忽略。
当搜索者发现这些 MEV 机会时，他们会向验证者支付高额的 Gas 费用，以优先处理他们的交易。Gas 费用起到激励作用，并有助于验证者获得 MEV 收入。有时，搜索者甚至可以直接与验证者合作提取 MEV。
如你所见，虽然验证者完全控制着哪些交易可以在后续区块中被优先提取，但他们并没有获得这些交易的最大可提取价值。相反，搜索者通过实施高级算法并与验证者分享收益，获得了主要收益。
MEV 与利用特权访问的内幕交易有相似之处，但在区块链上，这并不违法。
什么是套利？
专业交易员主要利用 MEV 提取来获取套利机会，但加密货币套利中的 MEV 是什么？
套利是一种利用不同市场之间的价格差距来获利的方式。例如，假设比特币在交易所 A 的价格为 100,000 美元，在交易所 B 的价格为 100,500 美元。您可以以更低的价格买入，然后在交易所 B 快速卖出，立即获得 500 美元的利润。
在 DeFi 中，交易者会分析 Uniswap 等去中心化交易所 (DEX) 之间的价格差异。显然，这些差异并不像我们示例中那样显著，但利润来自高交易量。我们很快会分析 DeFi 中的 MEV 套利以及其他策略。
MEV 与常规交易
尽管从技术上讲，MEV 交易与常规交易相同，但在市场影响和对某些参与者的经济利益方面，MEV 交易有所不同。
常规交易遵循基于 Gas 费用的标准流程。相比之下，MEV 利用交易的排序方式，允许验证者和搜索者获取额外利润。
MEV 与常规交易的区别如下：
正如你所见，在一个透明度较低、不公平的区块链上开展业务可能会对普通用户产生负面影响，这违背了去中心化的原则。基本上，用户最终会因为 MEV 而缴纳一笔隐形税。
尽管如此，由于权力下放，MEV 提取仍然存在，市场必须学会控制它并适应新的条件。
常见的 MEV 策略
以下是用于提取 MEV 的策略的主要示例：
套利
如上所述，套利是指识别同一代币在不同 DEX 之间的显著价格差异。搜索者可以通过高频交易来利用价格差距。例如，如果某个代币在 Uniswap 上的价格明显低于 Balancer 或 SushiSwap 上的价格，搜索者就会使用专门的机器人在 Uniswap 上买入该代币，然后在其他 DEX 上卖出，从而获利。
搜索者还可以利用同一 DEX 上不同流动性池之间的价格差距。例如，Uniswap 托管着数以万计的流动性池，其中许多池子都包含相同的代币，例如 ETH。
请注意，价格差异可能仅持续几秒钟甚至几毫秒，这足以让自动机器人发现并利用它们。
抢先交易
在这种策略中，专门的机器人会扫描内存池以查找大额交易或潜在的盈利交易，并向验证者支付更高的费用，以优先考虑他们的类似交易，从而首先到达下一个区块。
例如，一位搜索者在 Uniswap 上注意到一个针对 meme 币的大额买单。他会尝试在初始订单之前买入相同的代币，一旦该订单因滑点而推高了 DEX 上的代币需求，他就会迅速以更高的价格转售。
抢先交易被认为是不道德的，在传统金融领域是被完全禁止的。然而，目前在区块链上限制抢先交易尚不可能，而利用这种策略来获取 MEV 是一种流行的盈利方式。
抢先交易在流动性较低的新代币中尤其流行，单笔大额交易就可能造成滑点。事实上，这种策略非常普遍，以至于一些机器人试图抢先交易其他抢先交易机器人。
三明治袭击
抢先交易与反向交易相结合，形成了一种三明治攻击。这种不道德的策略瞄准的是一笔大额交易，并试图将其完全控制。
例如，一个三明治机器人在 Uniswap 上发现了一个针对 meme 币的大额待处理买单。它会在主订单之前买入该代币（抢先交易），并在造成滑点后以更高的价格转售（回购）。
这种方法包含三个步骤：
搜索者在挂单之前下达买单，通过滑点推高代币价格。受害者在不知情的情况下以更高的价格购买了代币。然后，搜索者在 DEX 上出售代币，从差价中获利。
在这种情况下，搜索者和受害者最终都会购买相同的代币，但 MEV 机器人以较低的价格购买，而受害者由于价格操纵而被迫以更高的价格购买。
2023年，一位搜索者通过使用MEV机器人执行三明治攻击，在一天内赚取了超过100万美元。他的以太坊地址占当天Gas费用的7%。在改进了攻击策略后，这位搜索者在2024年仍然活跃。
受影响的不仅仅是以太坊。去年，一个名为arsc的热门 MEV 机器人通过三明治攻击利用 Solana 用户，在两个月内成功窃取了约3000 万美元。
清算狩猎
Aave 或 Compound 等 DeFi 借贷平台要求借款人存入加密货币作为抵押品，如果借款人无法偿还贷款或抵押品未达到一定的门槛，抵押品就会被清算。
这些协议允许任何人清算抵押品并收取清算费。搜索者使用 MEV 机器人分析借贷协议和内存池，以识别可以清算的借款人。其目标是利用抢先交易和其他技术先行清算并收取费用。
不同区块链网络中的 MEV
MEV 策略在具备智能合约功能的区块链上利润丰厚，这使得这些区块链能够托管多个提供交易和借贷机会的去中心化应用程序 (dApp)。因此，搜索者会瞄准那些活跃度较高的区块链，包括以太坊、Solana 和 BNB Chain。
以太坊和 MEV
以太坊是最大的 dApp 友好型区块链。它占据 DeFi 总锁定价值 (TVL) 的 50% 以上，这也解释了为什么 MEV 在这个网络上如此活跃。
如前所述，MEV 的提取始于以太坊采用 PoW 算法的时候。当时，搜索者需要支付更高的 Gas 费，以说服矿工选择他们的交易添加到下一个区块中。
合并（以太坊升级到 PoS）之前提取的 MEV 总量超过 6.75 亿美元。
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搜索者总计向矿工支付了超过2.4 亿美元的MEV 策略费用。如今，矿工的工作已由验证者承担。
随着 MEV 机器人的影响力日益增强，以太坊成为第一个有组织地采取措施降低其风险的网络。Flashbots 是一家研发组织，旨在减少 MEV 对普通用户的负面影响。
MEV 活动对于以太坊来说非常重要，因为该网络已经在努力应对高额交易费用和拥堵问题，而 MEV 可能会使这些问题变得更加严重。
为了应对 MEV 的负面影响，Flashbots 开发了MEV-Geth和MEV-Relay，将 MEV 相关活动转移到链下，从而减轻了内存池的负担。当以太坊转向 PoS 时，Flashbots 开发了MEV-Boost，作为提议者-构建者分离 (PBS) 的实现，以取代 MEV-Geth。通过 PBS，验证者可以外包区块构建，将区块空间出售给第三方。这有助于防止权益中心化，并降低 MEV 的负面影响。区块创建变成了三个独立实体的共同努力：搜索者、构建者和中继者。
自合并以来，已提取超过 526,000 个 ETH，按今天的价格计算，价值近 10 亿美元。
Uniswap 占 DEX 中所有 MEV 套利活动的 93%，而 WETH 占套利交易的最大份额。
其他链上的 MEV
MEV 在其他链上的活动也非常活跃，尤其是在 Solana 上，它拥有最多的交易数量和活跃地址。
在其 meme 币生态系统的推动下，Solana 在 DeFi 中的份额也在 2025 年初增至创纪录的 10% 以上。
有趣的是，Solana 采用了不同的设计，从而降低了 MEV 的负面影响。这条高性能链甚至没有内存池。相反，它预先分配了区块生产者，这使得验证者几乎没有空间操纵交易顺序。此外，与逐笔处理交易的以太坊不同，Solana 一次处理多笔交易，这使得抢先交易变得更加困难。最后，Solana 的历史证明 (PoH) 功能使得重新排序交易以牟利变得困难。
然而，MEV 在 Solana 上仍然存在。事实上，MEV 的收益目前比以太坊更高。Solana MEV 几乎完全与名为 Jito 的协议相关。它提供了 Solana 验证器的分叉，名为 Jito-Solana，允许搜索者或交易者将交易打包。Solana 搜索者使用此客户端，并向验证者支付高额小费，以便将他们各自的交易打包发送到主网。
根据 Token Terminal 的数据，Solana 上的 MEV 总支出在 2024 年 10 月超过了以太坊 MEV，并从此占据了 MEV 领域的主导地位。2025 年 1 月，Solana 的搜索者和交易者向验证者支付的小费达到了创纪录的 1.086 亿美元。
Jito 的 MEV 服务主要用于仲裁策略，其中 SOL 和 USDC 是最赚钱的代币。
BNB 链是另一个 MEV 活动活跃的主要区块链，尽管其活跃程度不及以太坊和 Solana。在 BNB 链上，已经有几家主要的 MEV 服务提供商（例如 Puissain、TxBoost 和 BloxRoutes）与验证者直接合作。
然而，根据2025 年 2 月BNB Chain DAO 的投票结果，由于减少恶意 MEV 的努力，此类活动可能会逐渐减少。2025 年下半年，将推出一项新提案，调整区块链的内存池，以阻止恶意 MEV 的发生。
MEV 的影响
MEV 是一把双刃剑，对区块链生态系统既有积极影响，也有消极影响。
积极影响
从积极的一面来看，MEV 正在帮助 DeFi 行业提高效率。通过套利，DEX 和永续合约交易平台能够提供反映整个市场需求的公平价格。由于 DEX 依赖于去中心化资金池，它们对市场波动的反应速度可能较慢，从而造成暂时的价格缺口。套利交易者可以缩小这些缺口，使 DeFi 生态系统更加稳健。
同时，MEV 驱动的清算机制确保 DeFi 贷款人在借款人的抵押品低于规定比率时获得偿还。此外，及时清算有助于维持稳定币的锚定。
MEV 的支持者认为，它通过激励验证者竞争区块生产来提高区块链的安全性，从而有助于建立更健康的网络。
当 MEV 用于套利、清算和其他中立流程时，它为验证者和网络参与者提供了重要的经济激励来源。2025 年初，Solana 验证者曾通过 MEV 赚取数千万美元的费用。
负面影响
虽然 MEV 可以提高 DeFi 领域的效率，但它也为复杂的机器人程序创造了一个重大漏洞，使其得以利用这些漏洞，以牺牲普通用户的利益为代价来牟利。抢先交易和三明治攻击是从毫无戒心的用户身上获利的最常见方法之一，从而导致了不公平的市场状况。
初学者尤其容易受到这些攻击，因为他们可能不了解区块链流程。这种不公平可能会阻碍采用，并使初学者更不愿使用 Web3 应用程序。
EigenPhi 数据显示，2025 年 3 月，超过 33,000 名三明治攻击的受害者，这些攻击由 101 家实体实施。三明治攻击在以太坊相关的 DEX 交易量中仍然占据着显著份额。截至本文撰写时，此类攻击的每周交易量接近 10 亿美元。
如果不良行为者继续削弱市场信心，MEV 可能会成为以太坊的重大威胁。
由于 MEV，普通用户最终需要支付一笔隐性税，因为抢先交易和其他手段会人为地提高交易费用。MEV 还可能导致主网拥堵，影响用户体验。
虽然以太坊无法彻底改变其架构以消除 MEV，但它可以实施解决方案来遏制三明治攻击和其他有害的 MEV 做法。
总结一下，MEV 的优点和缺点如下：
优点
减少 DEX 之间的价格差距并提高 DeFi 的效率。MEV 驱动的清算有助于 DeFi 贷方和稳定币挂钩。为验证者和其他网络参与者提供额外激励。缺点
为普通交易者创造不公平的市场条件。导致交易费用增加，这对普通用户来说成为一种隐性税。可能会导致以太坊等更为严格的区块链出现拥堵。削弱市场信心并对区块链造成系统性风险。MEV缓解措施和解决方案
搜索者利用内存池为自己牟利，但加密货币中的 MEV 保护究竟是什么？是否存在这样的保护？好消息是，市场上已经有了通用的解决方案和个性化方法，可以减少 MEV 的负面影响。
如前所述，Flashbots 是致力于降低 MEV 对以太坊影响的最大组织。它推出了 MEV-Boost，该系统提供私密交易中继，通过该中继将交易直接发送给验证者，从而避开公共内存池并降低抢先交易的风险。
另一款旗舰产品 Flashbots Protect 通过特殊的 MEV 拦截工具为普通用户提供抢先交易保护。加密货币持有者只需在钱包中启用 Flashbots Protect RPC 支持即可使用该产品。自推出以来，该产品已保护了近240 万用户。
Flashbots 并非仅仅减少 MEV 活动，而是试图对其进行监管。通过 Fashbots Auction，搜索者可以在公平的市场中竞争，将他们的交易包推送给验证者。该产品旨在通过允许验证者将区块空间外包给第三方区块构建者网络并获取额外利润，从而实现最佳交易排序。
得益于PBS机制，Flashbots拍卖系统包含三个参与区块创建的实体：搜索者、构建者和中继者。搜索者和构建者以某种方式组装区块以提高盈利能力，而中继者则将这些区块传递给验证者。
私人内存池
另一种远离 MEV 机器人的方法是使用私有内存池，它可以隐藏待处理的交易，防止抢先交易和夹心攻击。目前有一些专门的服务提供私有内存池，但需要付费。根据 blocknative 的数据， 2024 年下半年近一半的以太坊交易都实现了私有化。
最大的 Web3 钱包 MetaMask 推出了一项名为智能交易的功能，该功能使用户能够将交易提交到私人虚拟内存池，以减轻不良 MEV 的风险。
在以太坊上，像 Arbitrum 和 Base 这样的 Layer 2 (L2) 扩容解决方案不太容易受到抢先交易的风险。这些Rollup依赖于中心化的排序器，这些排序器会在主网及其公共内存池之外结算交易。虽然这些排序器可以提取 MEV 来获取自身利益，但它们也希望维护良好的声誉。
交易者还可以通过一些单独的方法来减少 MEV 的影响，例如将交易拆分成较小的交易并在每次交易中手动调整滑点。
MEV 的未来
MEV 有其优点和缺点，已经成为以太坊等智能合约链不可或缺的一部分，并将不断发展。
随着以太坊正在实施Pectra 升级（这是其向 PoS 过渡后的第三次重大更新），加密社区期待更多措施来优化 MEV 的提取。以太坊一直致力于在网络上直接实现提议者-构建者分离(PBS)，类似于 Flashbots 一段时间以来提供的功能。预计这将增强区块链抵御审查和不良 MEV 行为的防御机制。
Pectra 升级预计将使验证器收入多样化和简化，因为它将支持使用多种代币（例如 USDC 和 DAI）进行 gas 支付，并将支持第三方费用赞助。
与此同时，MEV 一直受到重要司法管辖区监管机构的密切监控，他们可能会试图对其进行限制。例如，欧洲证券和市场管理局 (ESMA) 曾在其加密资产市场 (MiCA) 法规中将 MEV 列为非法市场滥用行为，尽管加密社区要求采取更细致的监管方式，因为 MEV 并不总是与不公平的剥削有关。
ESMA 在 2024 年 12 月发布的最新报告中承认，14 名接受咨询的受访者反对将 MEV 视为市场滥用行为。
随着监管机构对 MEV 的理解加深，他们将能够采取有针对性的措施，在保留其有益之处的同时，消除其有害影响。金融监管机构可能不会直接禁止 MEV 交易，而是可能专注于打击抢先交易和夹心攻击等 MEV 策略。
在未来几年，加密行业必须在扩大 MEV 的积极贡献和精准减少其有害影响之间找到平衡。
结论
最大可提取价值（MEV）在区块链中扮演着重要的角色，有助于市场更加健康，但也存在巨大的风险。
通过以多种方式对待处理交易进行排序，验证者可以优先处理或排除某些交易以获取经济利益。虽然这听起来像是腐败，但它是一种激励区块生产并支持套利等积极策略的方式。
另一方面，MEV 可能导致交易产生隐性税，并可能被实施在创造不公平市场条件的策略中，例如抢先交易和夹心攻击。
为了降低负 MEV 的风险，您可以使用 Flashbots 的保护工具或通过私人内存池进行交易。
MEV 仍然是一把双刃剑，需要谨慎权衡。随着区块链行业的成熟，进一步的监管和技术进步可能会影响 MEV 的未来，我们需要关注其优势，降低其风险。